如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎ我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ng)的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊和股票回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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