4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外金融市场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉(mián)花(huā)价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的(de)原因在于国内供需矛(máo)盾更为(wèi)突出，春(chūn)节(jié)后国内需(xū)求持续(xù)修复，外(wài)贸订单(dān)表(biǎo)现也好(hǎo)于预期，叠(dié)加新疆天气(qì)不利棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯(xùn)棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季(jì)拉动(dòng)效果明显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负(fù)荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单时(shí)间达到(dào)近两年来最高水平(píng)。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产(chǎn)销压力(lì)较小，促使部分(fēn)企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现(xiàn)货(huò)价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减少(shǎo)，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利(lì)多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告(gào)显示(shì)，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面(miàn)积为(wèi猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带(dài)来(lái)了不(bù)利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度(dù)回落(luò)，但近日新疆地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国(guó)内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内(nèi)供(gōng)应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面积下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉花(huā)减产概(gài)率大大(dà)增加。需求端(duān)，目前下游纺织企业(yè)的开机率维(wéi)持高位(wèi)，而(ér)成品库(kù)存仍位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡季(jì)，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价(jià)形成一定(dìng)的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变(biàn)，中国已经成为支撑全球(qiú)棉(mián)花消费复苏的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地(dì)区棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶段性需(xū)求(qiú)下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)将显著复苏(sū)，全球棉市(shì)供需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经(jīng)济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花(huā)正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期(qī)背(bèi)景下，消(xiāo)费下滑，与国内形(xíng)成(chéng)明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差(chà)延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归(guī)至外(wài)棉价格(gé)上方(fāng)，或使纺企用棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与外(wài)棉市(shì)场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑(chēng)减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期(qī)棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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