"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了

　　今(jīn)年中秋节前后，白(bái)酒价格和股(gǔ)价(jià)有所低(dī)迷，市场对假期消费出行的投资预期有所松动。但"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了实(shí)际上(shàng)，白(bái)酒(jiǔ)只是消费一小部分，以此来揣测假(jiǎ)期消(xiāo)费景(jǐng)气度并不全面。

　　从铁路、航空、酒店(diàn)等数据来看，今(jīn)年中秋的假期消费依然火爆。国(guó)内酒店、租车、门票等预订量(liàng)较2019年(nián)同期均取得两位(wèi)数(shù)以上增长，其中国内酒店预订量增长幅度(dù)达到(dào)50%。并且，由于高基数、出境游平抑国内游价格等原(yuán)因，中秋乃至国庆假(jiǎ)期消费会呈现出(chū)“量涨价平”现象。公募分析认为，假期前后脉冲(chōng)式的销量增长(zhǎng)，依然能带来(lái)超预期的市场投资机会。

　　中秋出(chū)行“量涨”态势明显

　　观察节假日(rì)消(xiāo)费(fèi)经济，首先(xiān)是(shì)出行数(shù)据。根据中国国家铁路集团(tuán)有(yǒu)限公司消息，为期5天的铁路中(zhōng)秋小长(zhǎng)假（9月(yuè)14日至18日）期间，全(quán)国铁路预(yù)计发送旅客7400万(wàn)人次，日均发送(sòng)旅客1480万人(rén)次(cì)，9月15日为(wèi)客流最高峰日，预计发送旅(lǚ)客(kè)约(yuē)1680万人次。

　　航空出行方(fāng)面，航旅(lǚ)纵横的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至9月(yuè)11日中(zhōng)秋假期(qī)国内航(háng)线的机票预订量已超280万张，比一周前增长约50%；国际方面，中秋假期出入境航(háng)线的机票预订量超57万张，比一周前增长约15%。以广州白云(yún)机场为例，白(bái)云出
入境边防检查站消息(xī)，9月15日 —17日期间广州白云机场口岸的日均客流量有(yǒu)望达到4.2万(wàn)人(rén)次，日均(jūn)出入 境客流同
比增(zēng)长约1%，峰值可能达(dá)到4.4万人次，将创五年新(xīn)高。

　　其次是食住与游玩，今(jīn)年中秋(qiū)乃至随 之到(dào)来的国(guó)庆七(qī)天长假，“量涨”态势较为明显。从记者(zhě)汇总多家出行平(píng)台数据来看，截至目前中秋假期国内酒店、国(guó)内租车、国内门票(piào)等预订量较2019年同 期均取得两位(wèi)数以上增(zēng)长。其中飞(fēi)猪数据显(xiǎn)示，目前中秋假(jiǎ)期(qī)国内酒店(diàn)预订量较2019年同期增长约50%。从价格维度看，2024年中秋节恰好在(zài)暑(shǔ)期与(yǔ)国庆节的中间，机票、酒店价格(gé)堪比淡季，中秋假期的出游性价比更高。携程发布的《2024国(guó)庆旅游预测报告(gào)》显示，由于高基数(shù)、出境游平抑国内游价格等原因，从(cóng)当前预(yù)订情况看(kàn)，“十一”旅游或将出现“量(liàng)涨价跌”的态势，机票（含税）和酒(jiǔ)店价格双(shuāng)降。

　　北京一(yī)家公募消(xiāo)费投研人(rén)士(shì)对券商中国记者分析称，在中秋假期到来之前，“量涨”和“价平”现象均(jūn)已出现 。量涨(zhǎng)是节假日高峰消费的主要(yào)特(tè)征，但今年中(zhōng)秋节(jié)不是在周末，不(bù)少人的休假时长可能有4天乃至(zhì)5天，使(shǐ)得“量涨”效应较为突出。“价跌(diē)”现象，则在近期消费类公司的股价，以及酒水、月饼的价(jià)格上体现得(dé)较为明显。以月饼为(wèi)例，富国基金(jīn)引用中国焙烤食品糖制品工业协会的《2024中国月(yuè)饼行业
市场趋势》数据(jù)显示，2023年主(zhǔ)流月(yuè)饼价格区间位80—280元，今(jīn)年集中(zhōng)的 价格带是在70—220元。

　　以旧换新政策(cè)正在逐步显现

　　实际上，投资资金(jīn)对上述情况早有反应。截至9月14日(rì)，A股上的消(xiāo)费(fèi)白酒股表现低迷，旅游出行相关个股(gǔ)阶段性表现则可圈可点，国旅(lǚ)联合（维权）从8月下旬(xún)以(yǐ)来累计涨幅超过15%，上海电影从8月底以(yǐ)来累(lèi)计"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了上涨超12%。

　　长城(chéng)基金的基金经理余欢(huān)对 券商中国(guó)记者表示，中(zhōng)秋国庆“双节”临近，消费(fèi)品的动销旺季即将来临(lín)，市场目前对于国内(nèi)消费的预(yù)期偏低，接下来会密切关注相关消费品的(de)动销情况，后者会直接影响大消费板块的后市走向。余欢还提及，8月(yuè)以(yǐ)来各地纷纷发布以旧(jiù)换新(xīn)政策实施方案，覆盖到了汽车(chē)、家电、消费电子领域(yù)。

　　根据诺德基金
研究员姜禄彦分析，从总量角度看，预计家电行业(yè)补贴金额可能在(zài)100亿元—300亿元，按照200亿元中枢和15%/20%两档补贴标准来看(kàn)，其有望(wàng)拉动终端销售 规模约1000亿元—1300亿元。2023年社零口径中涉及(jí)补贴(tiē)的(de)家电品类零售规模(mó)约为5200亿元—6000亿元，由此
推(tuī)算(suàn)补贴(tiē)拉动(dòng)的 终(zhōng)端零售规(guī)模占年销(xiāo)售规模的比例约为20%，变量可能主(zhǔ)要在于具体拉动多少原本(běn)今年无更新计划的消费者的消费行为。

　　“从近期我们在部分区域草根(gēn)调研的情况来(lái)看，在政策驱动下，相关品类的销售额确实出现了较大幅度的增长，政策效果正在逐(zhú)步显现。”余欢表示。根据9月14日国家统计(jì)局发布的数据，8月社(shè)会消费品零售总额(é)38726亿元，同比增长2.1%。今年1—8月社(shè)会消费品(pǐn)零售总额(é)312452亿元
，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的(de)消费品零售额281772亿元(yuán)，增长(zhǎng)3.9%。按(àn)消费类型分，8月商品零(líng)售额(é)34375亿元，同比增长1.9%；餐饮收入4351亿元，增长3.3%。1—8月的商品零售额277454亿(yì)元，增长3.0%；餐饮收入34998亿元(yuán)，增长6.6%。

　　胜率资产不宜过早“抛弃”

　　基于上
述现状，前述北京公募消费投研人(rén)士(shì)表(biǎo)示，今年中(zhōng)秋假期带来的投资(zī)行情(qíng)依(yī)然值(zhí)得(dé)期(qī)待(dài)，但(dàn)这更多是结构性和阶段性的。虽然当前(qián)白酒等板块表(biǎo)现不佳，但消费(fèi)是一个非 常(cháng)庞大的领域。在节假期前后
脉冲式(shì)的销量增长依然能带来超(chāo)预期的市场(chǎng)机会，这与上市公司的“财报行情”有类似之处。

　　“消费板块从2021年一季度见顶以来持续调整，从静态估(gū)值来讲目前已(yǐ)处于(yú)历(lì)史较低(dī)分位水(shuǐ)平。”创金(jīn)合信消费主题的基金经理陈建军表示(shì)，消费板块当前疲(pí)弱不是因为估值(zhí)过高。在国内宏观经济触底(dǐ)逐渐回升时，终端消费也将随(suí)之走(zǒu)出低迷
。

　　华夏基金表(biǎo)示，中(zhōng)报披露(lù)结束后，9月是难(nán)得的业绩空窗期，基本面的负面压
制暂时解除 。同时，苹果、华为(wèi)、海思等大厂发布 会密集，对(duì)半导体、消费电子在内的行业可能形成正面的预(yù)期。另外，红利、价值类偏(piān)防守的风格今年跑出明显(xiǎn)的(de)超(chāo)额(é)收益，从企业经营、增量资金偏好(hǎo)、股(gǔ)价表现看都占据了绝对优势。目前(qián)来看，从政(zhèng)策加码到经(jīng)济改善之间还隔着政策(cè)的(de)执行落地，胜 率类资产不宜(yí)过早“抛弃”。

　　在具体赛道上，姜禄彦说到，在消费(fèi)升级(jí)时代被(bèi)投资者忽略的一些成长性较弱，但需求偏(piān)刚需、定(dìng)价(jià)偏低的品类，容易逆势呈现出价格提升现象，比如方便面、传(chuán)统(tǒng)茶饮料、国产牙膏等。就当前来看，食品饮料行(xíng)业的消费
氛围
得以持续扩散(sàn)的品类(lèi)，主要是(shì)功能饮料和无糖茶饮料，从日本等国家的经验来看，这些品类(lèi)长期渗透率的提升空间比较大。

责任编辑(jí)：何(hé)俊熹

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