落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余世鹏

投资者对《基金(jīn)法》修(xiū)订的关注度正持续提(tí)升。

近期发布的新(xīn)“国九条”明确提出，要推动修订《证券投资基金法》（下称(chēng)《基金法》），推动形成促进资本市(shì)场高质量发展合力。加上近期(qī)公募行业出现的一(yī)些(xiē)违规乱象，业内对《基(jī)金法》修订的探讨，聚焦到了基民投(tóu)资权益保护难(nán)题上来：无论是老鼠仓、收受贿(huì)等违规操作，还是重(zhòng)仓股造假退市造成基金落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订(jīn)亏损，为何少有基民主动索赔？而代表基民行(xíng)使诉讼权利，恰是现行《基(jī)金法》规定的基金公司职责之(zhī)一。

业内人(rén)士建议，《基金法》修订应将上述(shù)责任落到实处，同时要(yào)充分考虑《基(jī)金法》与《公司法》《证券法》等其他法规(guī)协同问题(tí)，形成“统筹兼顾”监管(guǎn)体系。这不仅(jǐn)会提升司(sī)法效(xiào)率，也是解决(jué)基金风格过度漂移(yí)、投资(zī)者收获感不强(qiáng)等其他基金问题的突破口。

很少见到基(jī)民主动索赔(péi)

基金持有人通过购买权益基金来间接投资股票，主要关(guān)注的是(shì)基金净值波动(dòng)，但对基金底层资产的变(biàn)化并无过多了解。加上(shàng)信息(xī)不对称等原因，从过往实践来看，即便是重仓股票造假(jiǎ)退市造(zào)成基金亏损，也很少见到(dào)基民主动索赔。相反，随着飞乐(lè)音响(xiǎng)、永安林业(yè)等股票的股民索赔胜诉案例增(zēng)加，股民维权(quán)意识在(zài)持续提升。

在基金领域，这些(xiē)情况并不少见(jiàn)。比如(rú)，近日某公募的两名前基金(jīn)经理(lǐ)的(de)非国家工作人员受(shòu)贿罪、对非国家工作人员行贿罪一案开庭。根据相(xiāng)关报道(dào)，早在2020年前后这两名基金经理利用职务身份通过不正当交(jiāo)易谋取私(sī)利。由(yóu)此(cǐ)引发的问题是：在基金经理从事不正当(dāng)交易(yì)期(qī)间买入或持有基(jī)金份额的投(tóu)资者，其投资损(sǔn)失能否得到合理赔偿？根(gēn)据公开数据，其中(zhōng)一名基金经理在2020年管理的(de)某只热(rè)门基金，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人投资者。该基金收益在(zài)2021年(nián)达到高(gāo)点，随后持续走低，截至目前，近3年和近1年亏(kuī)损分别超过了35%和25%。

此外，根据中泰(tài)化学今(jīn)年3月公告(gào)，该(gāi)公司和控股股东被证监会立案调(diào)查，涉及2020年至2022年年报(bào)虚增收入成本、大股东资金占用且未披露，以及信披违规等原因。截至(zhì)2024年一季(jì)度末，全市场一共有两只基金重仓中泰化学近88万股，且均出自沪上某头部公募旗下基金。而在2023年底时，全市(shì)场(chǎng)则有8只基金(jīn)重仓中泰化学，总(zǒng)持股(gǔ)数量为581.26万股。

从股价走势来看，即便大部分基金在今年一(yī)季度(dù)抛售(shòu)中泰(tài)化学，依然(rán)遭(zāo)遇了股价持续下跌带来的亏损。2020年至2022年三年里(lǐ)，中泰化学股价有(yǒu)两年下跌，而在2023年和2024年以(yǐ)来，分别跌去18.23%和24.92%。即便这样(yàng)，依然有(yǒu)公募基(jī)金将其列(liè)为前十大重仓股。

基金管理人为何不履职？

恰是这(zhè)些实践引(yǐn)发的司(sī)法(fǎ)诉求，成为了《基金法》新一轮修(xiū)订的聚焦点。

“在(zài)广义角度(dù)上(shàng)，基民和股民(mín)都是股市投资(zī)者，二者权益应得到同等(děng)保(bǎo)护。”广东环宇京茂律(lǜ)师事(shì)务所徐越惠(huì)律师对证券时报记(jì)者表示，过往的证(zhèng)券欺诈(zhà)诉讼多数是股民对簿上市公司，但随(suí)着2022年1月(yuè)22日(rì)的最高人民法院《关于审理证券市场虚假(jiǎ)陈(chén)述侵权民事赔偿案(àn)件的若干规定》和《证券法》等法律(lǜ)法规出台，基金(jīn)购买了违规上市公司股票，且符合索赔区间的，基(jī)金管理人可以作(zuò)为原告对上市(shì)公(gōng)司提起诉讼，为基民挽回部(bù)分损失。

但(dàn)实(shí)践(ji落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订àn)中，情况(kuàng)却相去甚远。《基(jī)金法(fǎ)》第一版起草参与者(zhě)、天相投顾董事长林义相此前接受证券时(shí)报记者采访时提到(dào)一个细节：多年(nián)以来，尽管有不(bù)少上市公司等其(qí)他市场主体(tǐ)侵害投资者 (包括基金以及间接的基金投资者)利益的(de)行为发(fā)生，但很少见到有基金管理人为了基(jī)金投资者的利益采取法律行动。根据《基金法》第十九条(tiáo)规定，基金管理人应当履(lǚ)行的落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订(de)职责之一，就是“以基金管理人名义，代表基金份额持有人利(lì)益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”。

中(zhōng)伦文德律(lǜ)师事务所执委会执委、高级合伙人、律(lǜ)师李政明观察到，投资者(zhě)在诉讼或仲裁程序中将基金(jīn)托管(guǎn)人与基金管理人列为共同被告或被申请人的案件数(shù)量(liàng)，近年来大(dà)幅(fú)上(shàng)升。“但目前(qián)相(xiāng)关(guān)法律仅约(yuē)定了基(jī)金(jīn)托管人(rén)的基本职(zhí)责，且诉讼或仲裁缺(quē)乏统一裁判规则，这使得投(tóu)资(zī)者无法及时维(wéi)权、维权举证困难，降低了司法效率。”李政明对证(zhèng)券时报记者说。

“基民通过基金间接持有上市公司股份，如果上(shàng)市公(gōng)司出现造假、退市等(děng)问(wèn)题，基金(jīn)投资受损之下，最终是基民的合法权益(yì)受损。目前虽已建立了(le)一定的投(tóu)资者权益保护(hù)机制，但(dàn)基民在投资专业能力和风险识别能力均存在一定的劣势，其(qí)合法权益保护的(de)落实尚存很多困境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监管体系

基于上述探讨，业内人士(shì)对《基金法》修订给出了(le)建议(yì)。

林义相认为，《基金法》未来修订应当(dāng)将管理(lǐ)人“代(dài)表基民利益(yì)行使诉讼权(quán)利或实施其他法律行为”这一责任落(luò)到实处，变成强制责任。他给出一个具体建议(yì)：“在基金利益受(shòu)到损害达到某(mǒu)一阈值时，基金管理人必(bì)须采取法律行动，否则应(yīng)当(dāng)承担(dān)赔偿(cháng)责(zé)任。”李政明(míng)同样(yàng)建议，《基金法》应(yīng)将(jiāng)基金公司为基民(mín)利益(yì)采取法律行为的责任落到实处，并对专(zhuān)业投资机构、服(fú)务(wù)机构在投资服务过程中实现全程可(kě)追溯(sù)。

此外(wài)，相关(guān)建议还包括对(duì)现行《基金法》的某些宽泛规定进行针对性(xìng)规范。比如，现行《基金法》第一(yī)百四十五条规(guī)定，违反该法(fǎ)规(guī)定(dìng)，给基(jī)金(jīn)财产(chǎn)、基金(jīn)份额(é)持有人或者投资人造成损害的，依法承担赔偿责任。“在现行(xíng)执法水平和执法状况下，这(zhè)一条款不具备确定(dìng)的针(zhēn)对(duì)性，也很难落实，应(yīng)在相(xiāng)关条款中给(gěi)予明确无歧义(yì)的表(biǎo)述(shù)规范。这不(bù)仅有利于维护基金投(tóu)资者合法(fǎ)权益，对推动整个(gè)证券市场的(de)规范建(jiàn)设也(yě)极有帮(bāng)助。”林义相说(shuō)。

此外，鉴于基民权益保(bǎo)护涉及上市公司、托管(guǎn)行等多方主体，业内还提(tí)出了“多法协同”修订建议。李(lǐ)政(zhèng)明建议，《基金法》修订过程中应(yīng)充分考虑与《公(gōng)司(sī)法》《证券法(fǎ)》等法律法规的协同(tóng)，形成(chéng)“统筹兼顾(gù)”监管体(tǐ)系。

“具体来说有两点：一是借鉴《证券法》突出投资(zī)者保护地位这点，集中表达保护投资(zī)者权益(yì)的立法宗旨与核心价值，可单独成章，系统构筑投资者权益保护设计；二是无(wú)论《公司法(fǎ)》还是《证券法(fǎ)》的修订，均(jūn)体现了法理逻辑与制度设(shè)计一体化，有(yǒu)利(lì)于法(fǎ)律条文的具体落实与便捷应用，《基金(jīn)法》修订可充分借鉴这些(xiē)做(zuò)法。”李政(zhèng)明说。

上(shàng)海证券基金评价业务负责人刘亦(yì)千对证券时(shí)报记(jì)者表示，随着资管新规推出，在同台竞技的大资管时代下，基金业的外延和内(nèi)涵应扩大到整个(gè)资管行业，通过立法统一监(jiān)管，协同《基(jī)金(jīn)法》与《证券法》《期(qī)货与衍(yǎn)生品(pǐn)法》《公司法》等之(zhī)间的关系。此外，过去10年基金业(yè)得以极大发展，但也暴露出行业发展侧(cè)重募集、投资管理，基金净(jìng)值虽表现较好但投资(zī)者收获感(gǎn)不强等问题(tí)。在这过程(chéng)中还暴露出过度激励、基金风格(gé)漂移(yí)、基金销售困境等，均有(yǒu)待通过立法来解决。

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