单日暴涨近15%！增速高达特斯拉的5倍！今天的“主角”轮到它？

周四(sì)，蔚(wèi)来(NIO.US)股价走高。截至发稿，该(gāi)股涨幅达14.39%，报4.85美元。

相(xiāng)关消息称(chēng)，蔚来(lái)在欧洲(zhōu)上线2座换电站，分别于荷兰东北部(bù)城(chéng)市阿森（Assen）和挪威(wēi)奥(ào)斯陆东部富鲁塞（Oslo-Furuset）。截至目前，蔚来在(zài)欧洲共有(yǒu)56座换(huàn)电站，其中荷兰共有10座换电站，挪(nuó)威共有19座换电站(zhàn)。

蔚来：不鸣则已，一鸣惊人(rén)

周四，蔚来汽车公司（纽约证券交易所(suǒ)代码：NIO）公布了2024年第二季度(dù)财报(bào)。稳健的季度收益结果使(shǐ)得蔚来汽车的股价周四飙升。

营收方面，虽略低于预期，但仍然实现(xiàn)了出色的同比增长。财报显(xiǎn)示，蔚来第二季度收入同(tóng)比增长(zhǎng) 98.9% 至(zhì) 174 亿元人民(mín)币。尽管与华尔街的平均估计相比略有下降 4000 万美元，但蔚来汽车的营收表现反映了汽车交付量的强
劲环比增长，以及蔚来汽车产品阵容完成(chéng)向 NT 2.0 过渡所推动的平均售价趋于稳定。

值得注意的(de)是，其销售(shòu)额几乎翻了一(yī)番(fān)，这不仅(jǐn)总体上是一(yī)个不错(cuò)的增长率，而且与许多蔚来同(tóng)行第二季度的增长率相比(bǐ)也非常有利。全球市值最高的电动汽车公(gōng)司特斯拉（TSLA）在最近(jìn)一个季度(dù)的收入仅(jǐn)增长(zhǎng)了 2%，这意味着蔚来
汽车(chē)的增长速度几乎是特(tè)斯拉的 50 倍。

此外，蔚(wèi)来汽车第(dì)二季度的增
长结果还表明，受电(diàn)动(dòng)汽车行业持(chí)续的价格战的影响，蔚来汽(qì)车的敞口趋于稳定。该公司强劲的交付(fù)量一直持续到 8 月，9 月也(yě)可能有一个良(liáng)好的开(kāi)端。因(yīn)为，本月(yuè)中下旬，ONVO 将(jiāng)开(kāi)启交(jiāo)付，或将成(chéng)为蔚来汽车的关键催化剂。

NIO交付（Seeking Alpha）

交付进程上(shàng)，截至 9月1日当(dāng)周，蔚来(lái)汽车在中国新增了(le)6,000 辆汽车保险(xiǎn)。这(zhè)意味着 8 月以来 的每周交付运行(xíng)速度已经加快。这使得蔚来在 9 月(yuè)份连续第五个(gè)月交付(fù) 20,000+ 辆汽车，这与管理层第(dì)三季度 62,000 至 63,000 辆的交付指导一致。

虽然蔚来汽车在第二季度的 环比增长率更好（因为第一季(jì)度相当疲软），但我10% 的环比增长率(lǜ)仍然相当稳健。如果蔚来汽车能够在(zài)今(jīn)年年底前保持这一增长(zhǎng)率，那么(me)第(dì)四季度的交付量将接近 70,000 辆，或年化产量约为(wèi)280,000 辆。

蔚来汽车(chē)的车辆
利润率（Seeking Alpha）

尽管，蔚来汽车尚未盈利(lì)，但净亏损(sǔn)符合分析师(shī)社区的预期(qī)。而且，汽车利润率有所提(tí)高，毛利率为 9.7%，高于一年前的 1.0% 和 24 年第一季度的(de) 4.9%。在(zài)销(xiāo)售强劲的推动(dòng)下，蔚来汽车也(yě)实现(xiàn)了净亏损同比收窄。

首席财务 官(guān)还强调(diào)了公司对高(gāo)效研(yán)发、基础设(shè)施(shī)投资、市场扩张和产品优(yōu)化的关(guān)注(zhù)，以(yǐ)提(tí)高未来的(de)毛利润和(hé)成本效益。

蔚来汽车的汽车毛利率在 2H23 期
间一(yī)直以两位数增长，然(rán)后在 24 年第(dì)一季度由于销量(liàng)低迷的压力而遭受挫折。大部分(fēn)改善是由(yóu)关键电池材(cái)料的结构(gòu)性价(jià)格下降推(tuī)动的，这些(xiē)材料构成了电动汽车(chē)成本的大部分。

具体来(lái)说，碳(tàn)酸锂（电动汽(qì)车电池使(shǐ)用(yòng)的关键材料）的现货价格从 2022 年的峰(fēng)值下
降了(le)近 90%。与此同时，作为(wèi)汽车
制造关键部件的铜和铝的(de)价(jià)格前景预计也将从当前水平进一步下(xià)降。

因此，最常用于为电动汽车供电的磷酸铁锂 （“LFP”） 电池的平均价格已从一年前的 95 美元/千瓦时降至每千瓦时 53 美元。

然(rán)而，蔚来(lái)汽车最近销量的回升继续(xù)证实了该公
司的(de)需求趋于稳定(dìng)。过去一年中，蔚来汽车(chē) MSRP 的有限变化进(jìn)一步补充(chōng)了这一点。

ET7 Signature 内饰的价格同比下降 -9% 至 458,000 元人民币，尽管在(zài) 3 月份完(wán)成(chéng)了 2024 年版本(běn)升级(jí)到 NT 2.0。蔚来汽车还在第二季度减少了激进促销活动的使用，这从汽车毛利率的三点连(lián)续增长中可以看出。

总体来看，蔚来汽车第二季度财报稳健，销售额几乎(hū)翻了一番，表现优于特斯拉等同行，尽管收入略低于预期，但利
润率明显改善，长期向好趋势已现。

新车型ONVO强势“激活(huó)”市场

今年5月，蔚来子品牌推出了第一款汽(qì)车——L60 中型 SUV。它在中国(guó)开(kāi)设了100多家(jiā)门店后，于本月早些时候开始接受(shòu)预订并提供试驾服务。虽然 ONVO L60对第三季度交付量的贡献(xiàn)可能是名义上的，但最新的交(jiāo)付指引为新(xīn)子品(pǐn)牌在 2024 年结束时(单日暴涨近15%！增速高达特斯拉的5倍！今天的“主角”轮到它？shí)的增加销量奠定了坚实的基础。

ONVO 瞄准(zhǔn) 20 万元的“主流家庭市场”，通过与蔚来汽车共享技术，提供舒适和体验。L60 目前的预订价格为 219,900 元人民币，直(zhí)接(jiē)与特斯拉（TSLA）最畅销的(de) Model Y 竞争，后者(zhě)的起价为 249,900 元人民币。

更重要的是，超过 80% 的蔚来(lái)买家已经习惯了选择电(diàn)池租赁。因此，车辆建议零(líng)售价减少了(le) 70,000 元人民币，这意味着 L60 可能(néng)会降至 150,000 元以下的水平。

这使得 L60 成为价(jià)格具(jù)有竞争(zhēng)力的产品，甚至与比亚迪公(gōng)司（OTCPK：BYDDF、OTCPK：BYDDY）最畅销的同类产(chǎn)品相比——例如 Han、Song 和 Sea Lion SUV。L60 具有竞争力的价格也减轻了蔚来(lái)受到复(fù)杂消费者情绪的影响。

进一步提(tí)高 ONVO 对中(zhōng)国消费(fèi)者终端市场的吸引力，以及它与蔚来汽车(chē)广泛(fàn)的电力(lì)网络的共享 访(fǎng)问权限。ONVO L60 基于蔚来最新的(de) NT 3.0 平台(tái)，兼容其(qí)母品牌不断扩(kuò)大的 1,000 多(duō)个(gè)第三(sān)代换电站网络。

ONVO 还获得了对中国 20,000 多个 NIO Power 充电站和超过 100 万个第三方(fāng)充(chōng)电(diàn)站(zhàn)的访问权(quán)。L60 的动力总成也(yě)设计为可加(jiā)速 12.1 kWh/100 km。

这意味着根据(jù) NIO 换电站(zhàn)目前提(tí)供的标准 75单日暴涨近15%！增速高达特斯拉的5倍！今天的“主角”轮到它？ kWh 电池组，续(xù)航里程至少为 600 公里，考虑到 ONVO 与 Power Swap 的兼容性，这是一个(gè)足够的衡量标准。

ONVO 成功获得中国家庭的品牌认可和接(jiē)受度，管理(lǐ)层最近
暗示的预订量已(yǐ)经超出预期数(shù)倍，这证实了这一
事实。因此(cǐ)，尽管受到持续的行业定价阻力的影(yǐng)响，但除了对现有蔚来高端车型的(de)弹性需求之外，这加强了(le)ONVO 的附(fù)加增长前景。

但对比汽油动力汽车，传统参与者仍然不容小(xiǎo)觑。日本丰田（TM）、欧洲大众（OTCPK：VWAGY）和 Stellantis（STLA），以及美国汽车巨头福特（F）和通用汽车（GM）拥有很大的市(shì)场份额。

而蔚来汽车活跃的高端市(shì)场(chǎng)中，梅赛德斯（OTCPK：MBGAF）和宝马（OTCPK：BMWYY）也是重要的参与(yǔ)者。

多数分析师认(rèn)为，随着消费(fèi)者越来越 多地转向电(diàn)动汽车，汽油动力汽车市场将随着时间的推(tuī)移(yí)而下(xià)降(jiàng)。这并非在所有市场都是
如此 ，但至少在中国、欧洲(zhōu)和美国，电动(dòng)汽车可能会(huì)在未来十年继续获得市场份额。

这部分是由于消费(fèi)者口味的变化，部分是由于外部环境压(yā)力，例如电动(dòng)汽车补贴，甚至(zhì)是(shì)汽油动(dòng)力汽车禁令。

虽然传统汽车公司在 内燃机业(yè)务方面不必担心蔚来和其他中国电(diàn)动汽车企业(yè)，但蔚来和其他中 国电动(dòng)汽车企业是电动汽车领域的(de)强大竞争(zhēng)对手。

在蔚(wèi)来财报发布当天，当蔚来股价上(shàng)涨两位数时，福特和通用分别下跌了 2% 和 1%。福(fú)特今年迄今(jīn)也大幅下跌(diē)，而通(tōng)用(yòng)汽车在(zài) 2024 年迄今在(zài)实现(xiàn)股价上涨方面表现良好，部分原因是通用汽车的
大规模回购。

Stellantis、Volkswagen、GM、Ford等拥有广泛的(de)车型阵容，但它们的(de)大(dà)部分销(xiāo)售额(é)并非来自蔚来汽车活跃的高端细分(fēn)市(shì)场。因此，蔚(wèi)来不是核心竞争对手，尽(jǐn)管蔚来可能(néng)会蚕(cán)食他们在高价(jià)品类的市 场(chǎng)份(fèn)额。

尽管如此(cǐ)，至少在数量上，大众市场电动汽车制造商比亚(yà)迪（OTCPK：BYDDY）是这些西方大众市场制造商更(gèng)重要的竞争对手。

相较之下，这其中一些老(lǎo)牌企业确实存在问题。大(dà)众汽车正在与核心品(pǐn)牌(pái)疲(pí)软的盈利能(néng)力作斗争，并正 在(zài)考虑(lǜ)关闭工厂和裁员，以提高效率并降低(dī)成本。福特
还(hái)宣布了今年夏天(tiān)在(zài)欧洲的裁员——中国电动汽车对欧洲出
口的增加很可能起到(dào)了(le)作(zuò)用。

虽然最近(jìn)宣布(bù)的对欧洲(zhōu)市场的关 税措施可能在一定程度上帮助西方汽车公司，但看起(qǐ)来中国(guó)汽车公司在(zài)全球范围内(nèi)的份额(é)正在增加，这
与非中国公司的市场份(fèn)额损(sǔn)失密(mì)切相关。中国可以(yǐ)获得原材料(liào)，劳动(dòng)力成本相对较低，而与许多其他国家相比，能源成本(běn)也较低。

最重要的是，中国汽车公司(sī)在电动汽车领(lǐng)域拥有扎实(shí)的技(jì)术。总而言之，这(zhè)是一个非常强大的组合。未来几年，中国汽车公(gōng)司进一步发展，包括(kuò)蔚来汽车(chē)和比亚迪，以及理想汽车（LI） 和小鹏汽车（XPEV），这并不奇怪(guài)。

蔚(wèi)来的抄底时刻来了？

整体来看，蔚(wèi)来汽车第(dì)二季度的交付量看起来不错，第三(sān)季度的交(jiāo)付(fù)指导也令人信(xìn)服。最近的(de)利润率提高是另一个积极因素。但是，蔚来仍然在亏损，何时会实现盈(yíng)利 还未可知。与比亚(yà)迪等盈利的电动汽车公司相比，这使得蔚来成
为一(yī)项风险更大的投(tóu)资。

ONVO 和 Firefly 的(de)近期成本上(shàng)升，以及欧盟(méng)征收关税 的影响，预计将对蔚来汽车的利润 率造成压力，这使(shǐ)得该公司保持核(hé)心品牌销量至关重(zhòng)要。然而，由于交(jiāo)易(yì)量下降(jiàng)，这(zhè)可(kě)能导致(zhì)其平均(jūn)售价进一步下(xià)滑，这(zhè)可能(néng)导致亏损扩大和现金消耗压(yā)力增加。

考虑到下行情景，分析市对(duì)蔚来(lái)基本面进行的敏感性分(fēn)析显示，该股的支撑位在 4 美元水平。预计蔚来汽(qì)车品牌核心汽车的交付量将以五年复合年增长(zhǎng)率增长(zhǎng)，在两位数的低(dī)百分比范围内(nèi)。

ONVO 和 Firefly 的汽车交付量平均每月应低于 9,000 辆，再加上平(píng)均售
价稀释的(de)额外影响。这将反映出需求环境疲软的现状，这也将对蔚(wèi)来(lái)的成本(běn)结(jié)构产生不利影响。

由此(cǐ)得出的(de)基本估计，再加上基本情况分析中使用的关键估值假设（即 9.2% WACC 和 3.5% 永(yǒng)久增长率），每股 4 美元(yuán)，这与该(gāi)股最近的(de)低点一致。

分析市认为蔚来汽(qì)车的股(gǔ)票已在4 美元的水平(píng)触底，其最近的收益结果增(zēng)强(qiáng)了(le)上行潜力而ONVO 的开始交付代表了推动该股从当前(qián)水平急需(xū)的上涨的关(guān)键催化剂。

ONVO 不仅将蔚来推向以(yǐ)前(qián)无法进
入的(de)集中电动汽车需求市场，而且新的子品牌(pái)也将增(zēng)加其增长前景和随之而来的运营杠杆(gān)改善。

与此同时，摩根大通宣布调整蔚来汽车的评级
至超配，并设定(dìng)目标价为8美元。

摩根大通在报告中提到，蔚来汽车在电动汽车市场的竞争力(lì)有(yǒu)所提升，其产品线和技术创新获得市场认可。同时，蔚来汽车在中国市场的份额(é)也在增长。

结合蔚来核心品牌的弹性(xìng)需求，相信ONVO的扩大(dà)规模将补充公司正在进行的利润率扩张(zhāng)路线图，并(bìng)提高其实现盈亏平(píng)衡和盈利能力轨迹的整体(tǐ)可见性。

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