4月26日晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季报。

当晚，该公司管理层在线上业(yè)绩说明会上，回应了新会计准则执行考虑、派息政策、高股息股票(piào)投资、资产负债(zhài)匹配、新业务价值等问题。

A股财(cái)报(bào)今年也开始(shǐ)执行新准则

2023年，其他上市险企开始(shǐ)执行新保险合同准则和新金融工具准则，中国人(rén)寿则有不同，彼(bǐ)时公(gōng)告2023年1月1日至2025年12月(yuè)31日(rì)采用新会计准则过渡方案。即，在A股仍以旧准则口径为准同时披(pī)露新准则报表，在(zài)H股执行(xíng)新准则。

从(cóng)最新情况看，中国人寿已提前结束过渡方案，即自2024年一季报起，在A股已开(kāi)始执行新准则，与H股(gǔ)一致(zhì)。

中国人(rén)寿财务相关负(fù)责人在业绩会上对此表示，在2023年，经过监(jiān)管部门同意，采用了新准则的(de)过渡方案，在A股和H股披露两套准则下的各期财务报告数据。这种情况下，报表的使用(yòng)者能够从更多的角度来理解公司(sī)的经营业绩，并更深入地理
解准则变化的影响。

“一年来(lái)公司的新准则的各项(xiàng)工(gōng)作有序开展，我(wǒ)们建立(lì)并持续(xù)提(tí)升了系统的效能，也整合并(bìng)优化了工作机制和流程，同(tóng)时也加(jiā)强(qiáng)了人才培(péi)养，并积淀了队伍 实(shí)力。从目前看，公(gōng)司已经具备了(le)全面执行新准则的条(tiáo)件(jiàn)和(hé)能力。公司经(jīng)过审慎评估，决(jué)定(dìng)自2024年1月1日起在境内(nèi)执行新准则。”上述人士表示。

在新准(zhǔn)则下(xià)，中国人寿一(yī)季度实(shí)现归(guī)母净利润206.44亿元，相(xiāng)较去(qù)年(nián)一季(jì)度重述后的227.70亿元，下滑9.3%。根据(jù)相关准则要求，去年同(tóng)期数据，已依据新保(bǎo)险合同准则重述(shù)，无需依据新金融工具准(zhǔn)则重述。

“2024年公司在(zài)境(jìng)内执行新会
计准则，A股和(hé)H股的(de)财务(wù)报告披(pī)露(lù)的净利润(rùn)将保持(chí)一致，公司将以此作为派息的(de)基础，”中(zhōng)国人寿副总裁、董事会秘书赵(zhào)国栋(dòng)介绍，同时将综合考虑鼓励(lì)派发的政策、偿付能(néng)力(lì)水平和(hé)业务发展需要等因素，制定派息方案。

资产(chǎn)突破6万亿元，新(xīn)增配置(zhì)收益承压

中国人寿总(zǒng)资产规模超6万(wàn)亿元，一季度末达60708.43亿元，投 资资产达59318.95亿元，较2024年初分别增长4.6%、4.8%。

一季(jì)度，实现总(zǒng)投资收益646.57亿元(yuán)，同口径同比(bǐ)增长7.2%，简单(dān)年化总投资收益率为3.23%；净投资收(shōu)益为426.81亿元，简单(dān)年化净(jìng)投资收益
率为2.82%。总投资收(shōu)益率、净投资收益率 均(jūn)有一(yī)定下滑。

关于净投资收益率下降，中国人(rén)寿副(fù)总裁(cái)、首席投资官刘晖介绍，主要是因为公司开年以来业务(wù)发(fā)展势头较好，新增配置规模大幅增加，在当(dāng)前市场利率处于相对低位的环境下，新增配(pèi)置收益率低于(yú)存量的收益率，进而影响(xiǎng)到整体的(de)净投资收益率水平。同时(shí)，公司坚持审慎的信用(yòng)风险偏好，没有通过信用下沉去 获取较(jiào)高固定利息收益。

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高股息(xī)股(gǔ)票已配置一(yī)定规模

去(qù)年(nián)以(yǐ)来，高(gāo)股息股票显(xiǎn)著跑赢大市，受到多方关注。作为大型机构投(tóu)资者(zhě)，中国人(rén)寿对(duì)高股息股票(piào)有何投资考虑？

刘晖表示，高(gāo)股息股(gǔ)票，一方面是凸(tū)显了深(shēn)度价值风格，在(zài)低位震荡行情下(xià)的防御属性；另一方面也与低利率的环境有一定关系，资产(chǎn)回报率趋(qū)势性下行，低波的高股息策略契(qì)合了时代(dài)需求。同时，高(gāo)股息(xī)股票在保险(xiǎn)公司新会计准(zhǔn)则下，也具有稳定利润的优势。

“我们也会(huì)继续将高股息股票作为权益配置盘的部分，与一般交易盘的股票
、偏(piān)股(gǔ)基金一起，共同 搭建一个均衡多元的权益配置结构。”她介(jiè)绍，目前中国人寿(shòu)在高股(gǔ)息股票方面的(de)配置已经有(yǒu)一(yī)定的规模。在新会(huì)计准则下(xià)，计入FVOCI类（以公(gōng)允价值计量且变动计入其他综合收益）资产的只是其中(zhōng)一部分。

刘晖表示，未来仍会持续关注高股息股票策略(lüè)，具体
思路包括：

一是明确高(gāo)股息股票的布局方向，构建高质(zhì)量的高股息股票池(chí)。着眼长期，评估股息收益率的可持续性，重点关注经营基(jī)本面比较好、公(gōng)司治理长期稳健的优质行(xíng)业的龙头公司。

二是构建分(fēn)散均衡的高股息股票组合，坚持分散(sàn)化的配(pèi)置，控制好不同(tóng)维度的(de)集(jí)中(zhōng)度风险。同时(shí)，强化(huà)主动管理，不光要有股息的收(shōu)益，也要获(huò)得一定的增值收益，从而在降低收益波动、资产保值增值、偿付(fù)能力提(tí)升方面都发挥积极作用。

三是保持稳健的配置结(jié)构。总(zǒng)的(de)方向是(shì)适度增加配置规模，但会前瞻性地(dì)把握好市场的时机，一定会以合理(lǐ)的价格来买入，注(zhù)重投资的(de)安全边际。

“总之，未(wèi)来我们(men)也会继续高度重视公开市场的权益(yì)投(tóu)资，会持 续去提升组合(hé)的长期回报(bào)水平。”刘晖说。

新业务价值率提升、久期缺口缩小

一季(jì)度，中国人寿实现保费(fèi)收入3376.38亿元，在(zài)去年高基数的基础上，同比增长3.2%，增(zēng)速领先A股(gǔ)上市险企(qǐ)。一季度新业务价值同口径增长26.3%，增速为近年新高。新(xīn)业务价(jià)值(zhí)为寿险公司核心指标 ，代表新(xīn)单业务潜在的利润水(shuǐ)平。派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都有回应！中国人寿最新发声>

中(zhōng)国人(rén)寿总精算师侯晋(jìn)表示，今年一季度新业务 价值(zhí)率有所提升，主(zhǔ)要(yào)有三方面原因：结构优化，降本增效，以及(jí)主动压降负债利(lì)率成(chéng)本(běn)。

新业务价值全年趋势如何？侯晋介(jiè)绍(shào)，在(zài)一(yī)季度取得了(le)较高的新业务价值增速的基础上，全年依然会坚持重(zhòng)价(jià)值的经营方
针(zhēn)，继续优(yōu)化(huà)业务结构
，持续(xù)推动降本增效，目标(biāo)是全年实现较快的新业务(wù)价值增速。

她(tā)表示，中国人寿正在构建“形(xíng)态多元、期限多元和成本多元”的多元产品(pǐn)体系。一季度，传(chuán)统险、万能险及分红险(xiǎn)都(dōu)有新的产品，去满足客户不同保险保障需求。在成(chéng)本多元方面，积极统筹“保证(zhèng)利率成本和浮动(dòng)利率成本”，主(zhǔ)动压降了成本水平。2024年全年，将(jiāng)积极优化负债结(jié)构(gòu)，管控利率风 险(xiǎn)，提升业务(wù)的盈利性。

近年，在低利率趋(qū)势下，寿险公司的资产负债匹配情况(kuàng)备受关(guān)注，期限匹配是其中(zhōng)重要方(fāng)面。侯晋介绍，中国人(rén)寿的资产负债久期缺口处于行(xíng)业较
低水平。从近年看，从2021年的5.2年(nián)，缩减到2022年的(de)4.7年，再进一步缩减到了2023年的4.4年，久期(qī)缺口逐年缩(suō)小，也有(yǒu)效降低了利率(lǜ)风险敞口
。

责编：杨喻(yù)程

校对：刘(liú)榕枝