被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?

近日不少媒体发文称(chēng)生成式AI领域领导者OpenAI最终将在美股市场上市交易(yì)，强调只有IPO才(cái)能满足OpenAI为训练出无比强(qiáng)大的通用人工智能而不断扩张的融资需求，但有分析人(rén)士指出，如果OpenAI未来考虑在美国进行首次公开募股(IPO)，该(gāi)公司将面临许多(duō)挑战，其(qí)中(zhōng)最主要的是重写其企业章程。

“最(zuì)核(hé)心的问题在于，OpenAI企业治理本质属于(yú)非营利组(zǔ)织结构，也就是(shì)说它并不是为了盈利而成立的，而是一个通过领导力来控制(zhì)人工(gōng)智能(néng)技术的(de)发展(zhǎn)和路(lù)径，以最终实现‘造福人类’的项目。”来自Seeking Alpha的(de)分析师Joe Albano通过电子邮件表示。“这与上市原则
完(wán)全不符。”他补充道。“谁会(huì)投资一家不(bù)以(yǐ)盈利为目的的科技公司呢?”

OpenAI想上市融资，需要先挣脱(tuō)“非营利(lì)枷锁(suǒ)”

据了解，OpenAI企业组织架构异常复(fù)杂(zá)，但从治理结构上看，它依然(rán)是一家受非营利组织控 制的企业(yè)。最(zuì)初，OpenAI 是在2015年以非营利组织的形式成立，目标是推进安全且 有益(yì)的(de)人工智能(AI)发展(zhǎn)。虽然OpenAI 在(zài)2019年创建了一(yī)个 “封顶(dǐng)盈(yíng)利”(capped-profit)性质的子公司OpenAI LP，由非营利组 织 OpenAI Nonprofit 控(kòng)制其盈利子公司 OpenAI LP以筹集资金进行(xíng)AI研(yán)究，其核心治理机构仍由OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营(yíng)利
组织)全面控制。

OpenAI当前(qián)这(zhè)种(zhǒng)“混合结构”的特点是 OpenAI Nonprofit 仍然控制整体(tǐ)运(yùn)营和使命(mìng)，而 OpenAI LP 允许(xǔ)引入外部投资以资助高昂的AI领域研究和开发成本——OpenAI在不到两年的(de)时间里耗(hào)费超(chāo)100亿美元用于研发(fā)等(děng)支出。同时，投资者的利润回报被限制在一定的(de)范(fàn)围(wéi)内，超出部分将(jiāng)返回给(gěi)OpenAI非营利组(zǔ)织，以实现(xiàn)其对人类(lèi)有(yǒu)益的使命。

据(jù)悉，OpenAI最新一(yī)轮融资试图达(dá)到65亿美元(yuán)，并将该(gāi)初创公(gōng)司的估值推高至惊人的(de)1500亿美元。这也将使这家由萨姆·奥尔特(tè)曼领导的生成式AI领域(yù)领导者成为全球最有(yǒu)价值的人工智能初创(chuàng)公司。

尽(jǐn)管(guǎn)奥尔特曼尚未宣(xuān)布任何(hé)与OpenAI有关的上市 计划，但最近聘请首席财务官 、最近的一系列潜在(zài)的收购(gòu)和高估值表明，它可能正朝(cháo)着这个方向发展。

据媒体援引知(zhī)情(qíng)人士(shì)透露的消息(xī)报道，OpenAI还与其律师讨论将其非(fēi)营利(lì)结构如何(hé)转变为营利性福利(lì)公司，并且奥尔(ěr)特曼力争推动OpenAI取消投资者利润上限，然而取消“利润上限”需要获得OpenAI非营利委员会的正式(shì)批 准，该委员会包(bāo)括首(shǒu)席执行官奥尔(ěr)特曼、企业家Bret Taylor和其他七名成员。

来自Seeking Alpha的分析师 Uttam Dey 认(rèn)为，OpenAI 最终将进行 IPO，但不会在未来(lái)12个月内。“考虑(lǜ)到其复杂的(de)组织结(jié)构(gòu)，OpenAI将继续(xù)作为一家非营利性组织经营，因此IPO可能需要更多的时间，” Uttam Dey表示。“OpenAI目前的结构为(wèi)其投资者(zhě)设 定了利润(rùn)上限，如果他们需要获得流动性的利润，他们必须经历重重(zhòng)挑战。”

“尽管如此，OpenAI似乎决心解决这个问题(tí)，在我看来，它正在向前努力迈(mài)进。”他补充道。“最近聘
请萨(sà)拉·弗赖尔担任首席财(cái)务官，这有力地表明了OpenAI决心让公司为可能的首(shǒu)次公(gōng)开募股，以及彻底转变为营利(lì)结构(gòu)做好(hǎo)准备(bèi)。”

据了(le)解，弗赖尔(ěr)本人在资本市场(chǎng)方 面拥有非常丰富的经验(yàn)。这位 51 岁的资深战略(lüè)家在2012年加入未来的(de)支付巨头Block之前曾在高盛工(gōng)作，她帮助带领这家曾经默默无闻的支付公司Block完(wán)成了2015年(nián)的首次公开(kāi)募(mù)股，并于2018年成为Nextdoor首席执行官。Nextdoor则于2021年上市(shì)。

上市后可能带来的利与弊

如果OpenAI未来成 功上市，微软(MSFT.US)等早期(qī)投资者将受益最大(dà)。OpenAI也将获得更广泛(fàn)的流动性利润和资本来源。

然而，成(chéng)为一家上市公司也有其成本，其中包括监管审查次数的增加、规模扩张(zhāng)带来(lái)的经营开销的增(zēng)加和股东透明度的提高。

“鉴于该公司每年可能烧(shāo)掉50-70亿美元，上市实际上可能有助于该公(gōng)司变得(dé)更加自律。”分析师 Dey 补充道(dào)。

Seeking Alpha 分析(xī)师 Gary Alexander则(zé)发现(xiàn) OpenAI 有提高盈利能力的重(zhòng)要选择，但(dàn)这可能需(xū)要时间。

Alexander表(biǎo)示:“除了增加订阅(yuè)产品和新(xīn)的营收(shōu)模式外，我还(hái)认为上市将(jiāng)有助于增(zēng)加进一步的企业合规(guī)性(xìng)，这将有(yǒu)助于OpenAI达成(chéng)诸多企业(yè)级
别的大型交易。”“不(bù)过，此次(cì)IPO的(de)最大优势似乎(hū)是为创始人和微软(ruǎn)等 早(zǎo)期(qī)投资者创造流动性。”

他甚至建议不要在IPO后立即购(gòu)买OpenAI的股票(piào)，因为其估值和需求可能会被(bèi)夸大。分析(xī)师Dey 也表示，该股在上市的初期(qī)可能会非(fēi)常波 动。

目前AI应用(yòng)领域(yù)的绝对领军(jūn)者——大数据(jù)分析(x被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?ī)巨(jù)头Palantir(PLTR.US)在2020年的首次公(gōng)开募股提供了一个很好的比较。

Alexander指出：“Palantir股价在经历了(le)最初的急剧上涨后，很快便开始回落，该公司(sī)花 了数年时
间才再次(cì)凭借其基
本面带来的强大优势(而不仅仅是市场(chǎng)狂热情绪)开始反(fǎn)弹。”

他补充表示，一个公开的OpenAI还可能提振一 些大型竞争对手的估值，比如微
软和谷歌被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?="quote_GOOG">，为人工智能创建一 个新的公开化(huà)的竞争市场。

Seeking Alpha分(fēn)析师(shī)Albano表示，如果OpenAI成功实现上市，这意味着该公司“正在改变前进方向，意(yì)识到需要更多的资金来(lái)推动研(yán)发，这样它(tā)就可(kě)以推动萨姆·奥尔特(tè)曼的(de)AI芯片量产(chǎn)梦想，或(huò)者 Ope被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?nAI核(hé)心管理层意识(shí)到除(chú)非以利润为目(mù)标，否则它无法(fǎ)在全(quán)球人工智能竞赛中发挥强大的(de)作(zuò)用”。

责任编辑(jí)：郭明(míng)煜

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