海康威视，4000亿灰飞烟灭！

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跟巅峰时期比(bǐ)，海康威视跌去了60%，市值蒸发约4000亿，股价(jià)跌回2017年。

当然，海康威视（002415.SZ）也有过一段(duàn)高光时刻(kè)。

海康威视，4000亿灰飞烟灭！-style="font-L">2010年-2021年，海康威视营业收(shōu)入(rù)从36.05亿(yì)元增长至814.2亿元，年复合增长(zhǎng)率32.7%，净利润从10.52亿元增长至168亿(yì)元，年复合增长率28.7%。

而且，自上市以来，海康威(wēi)视的经营业绩逐年上涨，哪(nǎ)怕是2020年，营(yíng)收增速也达到了两位数。在此期间，海(hǎi)康威视市值从400亿暴增至6400亿，成为A股价值投(tóu)资的(de)标杆(gān)。

但是，在(zài)2022年一切都戛(jiá)然而(ér)止。

2022年，在营业收(shōu)入(rù)增速为正的情况下，海(hǎi)康威视净利润骤(zhòu)减23.59%，创下自上市以来首(shǒu)次下滑。今年上半年，公司营业收入412亿元，同比增长9.68%，但增收不增利(lì)，净利(lì)润下滑了(le)5.13%，即便算上因注销股份增加的4.7亿(yì)元计提(tí)费用，也只是(shì)勉(miǎn)强为正。

一(yī)句话，海康(kāng)危机业绩失(shī)速！

那么问题来了，海康威视业(yè)绩失速、股海康威视，4000亿灰飞烟灭！价大跌的(de)原因是什么(me)？海康威视这家公司现在的(de)基本面到底如何？未来还有投资价值(zhí)吗(ma)？

众所周知，海康威视是一家安防公司，但是，经过十多年的高速增长，国内安防领域已经(jīng)接近(jìn)于饱和。

公共设施领域，现在公共场合几乎都是(shì)摄像头(tóu)，再加上政府(fǔ)这(zhè)两年政府囊(náng)中羞涩，对产品性价比要求越来越高，导致这块市场越来越内卷；民用(yòng)领域，这块市场最大的特点是玩家多、竞争激烈、市场份额分散，在华为、小米这(zhè)样的公(gōng)司面前，海康威(wēi)视并没(méi)有绝对的优势。

简而言之，海(hǎi)康威视(shì)的(de)基本盘面临巨(jù)大的增长压(yā)力(lì)！

可能(néng)有人会说，现(xiàn)在的安防市场早不简单是装个(gè)摄像头那么简单，可问题是，如果(guǒ)说安(ān)装摄像头是刚需，那么在此之上衍生的应用场景(jǐng)，只能算是锦(jǐn)上添花。说到底(dǐ)，智慧城市虽好，但(dàn)至(zhì)少现阶段来说，政府并不想掏(tāo)这笔钱。

咱(zán)们有一说一，海(hǎi)康威视是(shì)一家非常努(nǔ)力的公司。

一方面，AI安防概(gài)念来(lái)袭，华为(wèi)、阿里以及商汤科(kē)技(jì)、旷视科技等企业来势汹汹，不(bù)断向安防领域扩张，而(ér)且只要规模(mó)不要(yào)利润，给(gěi)海康威视带来很(hěn)大压力，但海康威视(shì)顶住(zhù)了这股压力；另一方面，海(hǎi)康威视不断开拓创新业务，包括智能家居、机器人(rén)、热成像、汽(qì)车电子和储存等，不断为公司创(chuàng)造新的发展动能。

数据不会说谎。

2023年，海康威视创新业务营业(yè)收入150.7亿(yì)元，同比增长23%；今年上(shàng)半年，同比增(zēng)长26.2%。很明显，创新业务的业绩增速大幅(fú)超过了传统业务。

再有就是出海。

作为安防巨头，且(qiě)不说被(bèi)老美列入黑名单，单就说(shuō)在(zài)全球局势越(yuè)来越复杂的背景下，安防作为极其敏感的领域，阻力难以避免。但是(shì)，2018年至今，海(hǎi)康威(wēi)视(shì)境(jìng)外收入逐年上涨，尤(yóu)其是今(jīn)年(nián)上半年，海(hǎi)外业(yè)务增(zēng)速17.5%，超过(guò)了国内。

可遗憾的是，尽管(guǎn)海(hǎi)康威视用(yòng)事实(shí)一再证(zhèng)明自身(shēn)的出色，但是，资本市场并不(bù)愿意(yì)为此给出(chū)乐观预期。

在资本(běn)市(shì)场看(kàn)来，海康(kāng)威视就(jiù)是面临增速下滑、主业逼近天花板且竞争加剧、海外市场前景(jǐng)不明(míng)。

于是(shì)，股价喋喋不休。

当然，也跟公司(sī)的估值有关。

过去，海康威视(shì)的年(nián)复合(hé)增长率接近30%，导致市场给予了高(gāo)估值，市(shì)盈率一度在40倍以上。但是(shì)，随着安防业务增速放缓，再(zài)加上(shàng)整体市场下(xià)跌，叠加(jiā)地缘(yuán)政治等特殊因素，导致市场一再压缩其估(gū)值(zhí)。

那么问题来了(le)，海(hǎi)康威视还有投资价值吗？

首先，海(hǎi)康威视现(xiàn)在的(de)处境，并没有背离宏观(guān)经济的大盘；其次，在“恶劣”的(de)市场环境下(xià)，公司毛利率仍保持在45%以上，尤其境外毛利率高于境内，公司(sī)的核心竞争力并未改变；再(zài)有，安防业务虽(suī)然放(fàng)缓，但创新业务出色，公司(sī)在培育下一个(gè)增长点。

另(lìng)外，公司管理层仍给(gěi)出了140亿元的全年业绩目标，海康威视仍然是一个盈利超百亿的优质公(gōng)司。

或许(xǔ)，市(shì)场应该接受海康威视回(huí)归平庸，至少在现阶(jiē)段，指望(wàng)海康威视重回高(gāo)增长，并不现实。但不管(guǎn)怎么说，海康威视(shì)还是那个海(hǎi)康(kāng)威视，依(yī)旧是A股最优质(zhì)的那一批公司之一。

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