净利复合增速近102%行业第一，恺英网络还是ROE新冠军，低估值高成长特征明显

在行业龙(lóng)头业绩大多逆水的背景下，恺英(yīng)网络(luò)去年年报和今年一季(jì)报业(yè)绩双双交出了一(yī)份完(wán)美答卷。

4月29日晚间，恺英网络(002517)披露了2023年年报及2024年一季报(bào)。数据显示，2023年公(gōng)司实(shí)现营业收入人民币42.95亿元，归属于(yú)上市公司股东的净利润人民币14.62亿元(yuán)，分别(bié)同比(bǐ)增长15.30%和42.57%，利润总(zǒng)额(é)达到16.97亿元(yuán)，同比(bǐ)增长22.61%；加权平均净资产收益(yì)率达到(dào)28.85%。单季度表(biǎo)现方面，恺英网络今年(nián)首(shǒu)季度(dù)实现营业收入13.08亿元，同比增长36.93%；利润总额达到(dào)4.42亿元，同比增长13.60%；归母净利润4.26亿元，同比增长47.06%。

净利复合(hé)增速近102%行业第一

资料显示，恺英网(wǎng)络专注于精品化网络游戏产品的研发、制(zhì)作和运营，始终坚持研发、发行、投资+IP三(sān)大板块驱动，全方位增强主(zhǔ)业竞争力(lì)，同步强化企业文化建设(shè)，打(dǎ)造(zào)核(hé)心竞争力，不断提升行业地位(wèi)，公司近年经营业绩(jì)大幅增长。

往前看，恺英网络已经连续(xù)多年净利(lì)持续高(gāo)增长，2020年至2022净利同比增速分别(bié)达到109.39%、224.14%和77.76%。公司的市(shì)值规模距离游戏行(xíng)业第一仍有一(yī)定距离，但(dàn)成长能力则是行业当之无愧(kuì)的(de)绝对王者。数据显示，公司近三年净利(lì)复合增长率接近102%，在游戏行业高居第一；排名第二的(de)冰川网络近三年净利复合增长(zhǎng)率为47.17%。

在业绩(jì)高(gāo)增长的带动下，公司股价也(yě)节节(jié)高升：2020年至(zhì)2023年涨幅分别达到82.17%、23.83%、12.71%和(hé)71.62%，今年初以来累(lèi)计涨幅则达到5.1%。恺英网络在A股(gǔ)游戏板块的座次(cì)也(yě)飞速上涨：2019年年(nián)底市值排名行业第18；2020年年底市值排名行业(yè)第12；2021年(nián)年底(dǐ)市值(zhí)排名第10；2022年年底(dǐ)市值排名第7；2023年底年市值(zhí)排名第4。

ROE新冠军

恺英网络是高质量的高增长。一方面(m净利复合增速近102%行业第一，恺英网络还是ROE新冠军，低估值高成长特征明显iàn)，公司经营活动产生的现金流净额从2020年的1.01亿元飙升至去年(nián)的17.06亿元，增幅接近16倍之多；另一方面，公司(sī)研发投入屡创新高，2净利复合增速近102%行业第一，恺英网络还是ROE新冠军，低估值高成长特征明显022年、2023年研发支出均超5亿元，连创历史新高。

公司的盈利能力也(yě)持续增长(zhǎng)，反映出恺英网络在规模快速扩张过(guò)程中优(yōu)秀的管理(lǐ)能(néng)力，投资者认可(kě)度也(yě)不断提(tí)升。财报数据显示，公司去年加权平均净资产收益(yì)率达到28.85%，创出2018年以来(lái)新(xīn)高。值得一提的是，恺英网络去年加权(quán)平均ROE时隔(gé)多年(nián)后再度登顶游(yóu)戏行业榜首。

低估值(zhí)高成长特征明显

立足当下，着眼未(wèi)来。2023年，计划投资8亿元筹建数字经济研发中心，为公(gōng)司可持(chí)续发展打好基础。2023年(nián)公司成立(lì)AI应用(yòng)研究中心(xīn)，自(zì)研“形意(yì)”大模型已应用于(yú)研(yán)发场景中；和院校在大模型应用领域进行合作，成为少数拥有自己大模型(xíng)的游戏公司。对(duì)于公司(sī)而言，在AI前沿技术的赋(fù)能下，游戏上市公司(sī)降(jiàng)本增效成果显著，亦将对业绩提升形成积极影响。

公司低(dī)估值高成长特征明显，其最新静态市盈率不足(zú)18倍(bèi)，位居(jū)游戏行(xíng)业较低位置。此外，根据机构一致预(yù)测，公司今(jīn)明两年净利增速(sù)分别达到28.59%和18.55%。多(duō)家机构一季度大举增持(chí)，华夏中证动漫游戏ETF增(zēng)持近923万股；基本养(yǎng)老保险基金(jīn)1204组合增持超25万股(gǔ)；另外南方中证500ETF和交银施(shī)罗(luó)德精选混合(hé)型证券投资基金(jīn)分别新进重仓2493.89万(wàn)股、2356.05万股(gǔ)。