申万宏源：当前市场处于高性价比区域预计9月A股演绎反弹行情

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　　组合说明：

　　“金股组合”一方面体现申万(wàn)宏源未(wèi)来1 个月(yuè)的(de)大势研判观点及(jí)风格判(pàn)断结论，另一方面体现我们申万(wàn)宏源整体研究(jiū)团队的研究能(néng)力与市场竞争力，在严格的申报筛选流(liú)程下，我们从全行业(yè)的角度为(wèi)投资者精选个股，力求为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上期金股组合进(jìn)行更新(xīn)。

　　上期(qī)组合回顾：

　　申万宏(hóng)源(yuán)2024 年第八期十大金(jīn)股组合在8 月1 日-8 月30 日间下跌，跌幅为6.22%。其(qí)中9 只A 股平均下跌5.34%，同(tóng)期上证综指、沪(hù)深300 指数分别(bié)下跌3.28%和3.51%；A股组合分别跑输了上证综指和沪深300 指数2.06、1.83 个百分点；1 只(zhǐ)港(gǎng)股下跌14.16%，同期恒生指(zhǐ)数上涨3.72%，港股组(zǔ)合跑输了恒生指数17.87 个百分(fēn)点。

　　自2017 年(nián)3 月28 日第一(yī)期金(jīn)股发布至2024 年8 月30 日，金股(gǔ)组合累计上涨217.51%。

　　其中A 股(gǔ)组(zǔ)合累计上涨169.37%，分别跑赢了上(shàng)证综(zōng)指、沪深300 指数182.37、173.87个百分(fēn)点；港股组合累计上涨568.72%，跑赢(yíng)了恒生指数(shù)594.37 个百分点。

　　本(běn)期策略判断：

　　本期策略(lüè)判断：预计9 月A 股演绎(yì)反弹行情。当前市场处于高性价比区(qū)域，短期一些积极变化正在(zài)构成反弹的线索(suǒ)：（1）鲍威尔的鸽派讲话导致了市场对于美联储(chǔ)九月降息(xī)周期的预期；（2）国内有降息预期发酵，同时宽财政表(biǎo)述更积极，经济(jì)预期有望改善，利好顺(shùn)周期的资源品、消费和房地产方向。（3）稳定资本市场(chǎng)持续发(fā)力，为风险偏好修复提供契机。

　　高股息(xī)板(bǎn)块(kuài)在前期(qī)调整后呈现较高的(de)性价比，吸引配置类资金和市(shì)场(chǎng)化的(de)被动资金。中期市场拐点的到来仍需得到以(yǐ)下(xià)三方验(yàn)证：（1）海外宽货(huò)币背景下中国(guó)的跟进力度；（2）财政政策的执行(xíng)效果；（3）美国贸易保护政策(cè)的影响。随着三大阻碍突破，市场(chǎng)基本面预期向2025 年切换，A 股市场中枢可能明(míng)显抬(tái)升。

　　配置建议：关注顺周期(qī)资源品、消费品及科创。具体来看：（1）有色、煤炭等资源品(pǐn)及白酒、家电等消费品预计有反弹机会；（2）市场风险偏好企(qǐ)稳后的“抢跑”方向重点关注科创。（3）港股估(gū)值性价比(bǐ)更(gèng)优的顺周期、基本面趋势更(gèng)确定的互联(lián)网有望受益于美联储降息交易。

　　本期金股组合：

　　未来一个月(yuè)，申万(wàn)宏源首推“铁三角”：宝丰(fēng)能源、中微公司、阿里(lǐ)巴巴-W（港股）。除了“铁三角”，十大(dà)金股组合还包括：招商南油、人福医药（维权）、滨江集团、中(zhōng)国平安、中国中车、中航沈飞、海康威视。