最新公布！维持不变

在定(dìng)价(jià)基础未变、银行净息差承压等因素综合影(yǐng)响下，4月两(liǎng)个期限的贷款市(shì)场报价利(lì)率（LPR）均维持不变。

央(yāng)行4月22日授权全国银行间同业拆(chāi)借中心公布：1年期LPR为3.45%，5年期以上(shàng)LPR为3.95%。

分析人士认为，当前部分信贷(dài)利率已经较低，LPR维持不变也有利(lì)于防止(zhǐ)资金空(kōng)转套利。二季度或进入政策观察期，短(duǎn)期(qī)内LPR缺乏进(jìn)一步下调动因。但我国货币政策加(jiā)大(dà)实施(shī)的空间仍然(rán)较大，年内继(jì)续 实施降准(zhǔn)降息都有较大可能 。

LPR短期内缺少下调动因(yīn)

中国民(mín)生银(yín)行首席经济学(xué)家温(wēn)彬表示，LPR短期内缺(quē)乏进一步下调的动因。他分析，4月中(zhōng)期(qī)借贷便利（MLF）利率(lǜ)维(wéi)持不变(biàn)，LPR报价(jià)的定价基(jī)础未发生变化；今 年以来贷(dài)款利率继续大幅下行，银行净息差延续承压，LPR报价(jià)短期内
无再度下调的空间；年初(chū)以来存款竞争加剧，整体上不利于核心存款成本控制(zhì)，LPR下调进一步受限；当前部(bù)分信贷(dài)利率(lǜ)已经较低，LPR报(bào)价维持(chí)不变，也旨在(zài)防空(kōng)转(zhuǎn)、提效率。

贷款利率继续创下新(xīn)低。据央行披露，一季度新(xīn)发最新公布！维持不变放企业(yè)贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分(fēn)点；特别是新(xīn)发放个人(rén)住房贷 款利率为3.71%，同比降0.46个(gè)百
分点。

与之相对，银行净息差也持续刷新低值、承(chéng)压明显。去(qù)年四季度，我
国商业银行净息差水平进一步降至1.69%。“预(yù)计一季度银 行净(jìng)息差还在低
位
下行。这意(yì)味着(zhe)尽管近期银行(xíng)资(zī)金成本下降，但仍缺乏下调报价加点的动力。”东方金诚首席宏观(guān)分析师王青表示。

有效(xiào)融资需求不足的情况下(xià)，贷款利率过快下行也可能(néng)“助长”部分企业套(tào)利行为。前期，有部分企(qǐ)业(yè)借助自身优势地(dì)位，用低(dī)成本贷款融(róng)到的钱买理(lǐ)财、存定期，或转贷给别(bié)的企(qǐ)业，形成空(kōng)转和资金沉淀。

“在有效(xiào)融资需求不足、资 金(jīn)空转(zhuǎn)现象有所抬头的情况(kuàng)下，LPR未进一(yī)步下行，一定程度(dù)上有助(zhù)于减少因贷款利率过低导致信贷资(zī)金被套用(yòng)、挪(nuó)用等行(xíng)为。”招联首(shǒu)席研(yán)究员(yuán)董(dǒng)希淼表(biǎo)示。温(wēn)彬也认为(wèi)，在2月LPR大(dà)幅调降后，近期延续“按(àn)兵不动”，可以缓解贷款利率过快下(xià)行而引致的资金空转套(tào)利行为。

货币政策(cè)仍(réng)有(yǒu)空间
，或(huò)暂时(shí)进入观察期

分析人士认为，二季度或进入政策观察(chá)期，短(duǎn)期内LPR缺乏进一步下(xià)调动因。中国人民银行副行长、国(guó)家外汇管理局局长朱鹤新日(rì)前表示，未来货币政策还有空间，将(jiāng)密(mì)切观察政策效果及经
济恢(huī)复、目标实现情(qíng)况，择机用好储备(bèi)工具(jù)。

温彬判断，在价格(gé)上兼顾(gù)内外均衡等考(kǎo)量下，政 策性降(jiàng)息或需满足(zú)几个条件：一是美联储降息路径明朗，人民币贬值压(yā)力有所缓解；二是(shì)商业银行存款成本实现下行；三是经济修复、物价回升仍(réng)然不乐观，亟(jí)需逆周期政策进一步加力。

“近期美联储降息概率持续(xù)下降、国内商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求犹存(cún)。在 经济呈现一
定企稳回(huí)暖迹象、境(jìng)内外利差和(hé)存贷利差双重约束下，短期内降(jiàng)低政策利率应不是可选项。”温(wēn)彬表示，在(zài)政策利率未调降、降准或存款利率下调未(wèi)落地之前，LPR大(dà)概率(lǜ)维持稳定，以统筹兼顾银行(xíng)业资产负债表健康性。

王青认为，考虑到需要持续关注房地产行业对宏观经济(jì)的拖累效应(yīng)，而且(qiě)宏观经济依然面临有效需求不足问题(tí)。综合当前物(wù)价和 经(jīng)济走势，三季度(dù)MLF利(lì)率最新公布！维持不变可能下调，这将带(dài)动两个期限的LPR报价跟进调整，进
而带动企业和居民贷(dài)款利率持续下行。与此同 时，LPR报价下调带动贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，最新公布！维持不变也将为今(jīn)年地方债务风险化解提供更为有利(lì)的(de)条件。

“我(wǒ)国货币政(zhèng)策加大实施的空(kōng)间仍然较(jiào)大，继续(xù)实施降准降(jiàng)息都有较(jiào)大可能。”董希淼预计(jì)，央行 将继续降低MLF利率等政策利率(lǜ)，引导银行降低存款(kuǎn)利率，推动LPR有序下行，进一步降低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率，无论是存款利率还是贷款利率(lǜ)，下一步(bù)都还(hái)有(yǒu)下(xià)降的(de)空间和可能。目前我国存(cún)款准备金率约7%，降准仍然是货(huò)币政策(cè)的未来可(kě)能选项(xiàng)。

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