金铜价格联手走高风控措施及时生效

证券时报记者魏书(shū)光

黄金和铜在联手走高，大宗有色商品的上(shàng)涨周期仍在继(jì)续。上周五，沪铜期货价(jià)格创下18年来新高，而同期国际黄金期货(huò)结算价格达到了2413美元/盎司，再(zài)创历史新高。

伴随黄金和铜价格持(chí)续攀升，为避免市场交易过热，国内期(qī)货交易所风控措(cuò)施频频(pín)收紧，推动市场交投热度有(yǒu)所降温。特别是，自4月12日以来的一系列风控措施生(shēng)效后，黄金持(chí)仓量保持稳定，但是交(jiāo)易量下降逾40%，而(ér)沪铜持仓量(liàng)和成交量基本变(biàn)化(huà)不大，并没有进一步放大(dà)。

沪铜创18年来新(xīn)高

上周五夜盘，沪铜期货主力合约(yuē)站上80170元/吨的高位，创下2006年(nián)以来新高。同期，伦敦(dūn)LME铜价收(shōu)盘(pán)价达9874.50美元 /吨，连创近两年新(xīn)高。

与此同时，国际黄(huáng)金价格收盘价再创(chuàng)历史新高，当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司(sī)，结算价2413.80美元(yuán)/盎(àng)司，双双(shuāng)创下历史新高，一周累计上涨(zhǎng)1.97%。白银期(qī)货(huò)价格也进一步上涨，4月19日结算价格每盎司28.84美(měi)元，一周累计上涨2.77%。

其实(shí)，铜产业链的供应紧张压力已持续数月。当前，国(guó)内外(wài)研究机构对(duì)于黄(huáng)金、铜等资(zī)源品价格(gé)预期普遍较为乐观。“铜价有望上(shàng)行至14500美元/吨。”光大证券分析师王招(zhāo)华(huá)认为，当(dāng)前铜行业处(chù)于供给紧(jǐn)张、下游(yóu)领域需求超预期时段，铜价已(yǐ)经进入非常高的(de)价格—需求弹性区域，细微的需求变化将带来铜价的快(kuài)速(sù)跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认为，精炼铜供(gōng)应将会出现(xiàn)“非常严重”的缺口，预计明(míng)年铜(tóng金铜价格联手走高风控措施及时生效)价平均(jūn)价格将达到每(měi)吨1.5万美元。高盛集团则将黄金年底价格目(mù)标上调至2700美元/盎司。

系列风控措施出台

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最近两周及时对黄金、铜等金属品种实(shí)施(shī)交易限额、扩大涨跌停板幅度等一系列风控(kòng)措施，强化市场参与者的风(fēng)险管控意识。特别是4月12日起(qǐ)黄(huáng)金(jīn)和铜期货品种实施交易限额，黄(huáng)金日内开仓交易最大手数为2800手，铜(tóng)最大(dà)手数2000手。

从市场持仓、成交情况来看，自4月12日以(yǐ)来一系列风控(kòng)措施(shī)生效后，4月15日至(zhì)19日，黄金期货持(chí)仓(cāng)量保持在39.5万手；成交(jiāo)量从(cóng)117.7万手下降至(zhì)68.3万手，下降41.9%，监管措施下(xià)市(shì)场热度有所降低。

从沪铜期(qī)货市场持仓、成交情况(kuàng)来看(kàn)，4月15日至19日(rì)沪铜期货持仓量从60.6万手升至60.7万手，但成交量(liàng)从39.8万手下降(jiàng)至39.7万手，持仓量(liàng)和成交量基本变化不大，没有进金铜价格联手走高风控措施及时生效(jìn)一步放(fàng)大。

与此同时，国际市场净多头寸也在上周(zhōu)出现明显下滑。根据(jù)美国商品期(qī)货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性(xìng)净多头头寸大幅减(jiǎn)少(shǎo)3.5万手至18.3万(wàn)手。而(ér)同时，投机者所持COMEX黄金(jīn)净(jìng)多(duō)头头寸减(jiǎn)少6281手合约，至17.28万手合约，创下3周新低。

机构：高位震荡恐将来临

“金(jīn)银等金属价格可能(néng)高位震荡。”国信期货研报提醒，避险(xiǎn)情绪的(de)反复将(jiāng)成(chéng)为贵金属价格(gé)剧烈波(bō)动的重要主导因素之一。但是长期看，在避险情绪和市场对降息预期相对确定等多方因素共振之下，金(jīn)银长期配置(zhì)的价值仍然凸显(xiǎn)。

当前，在黄(huáng)金、铜等(děng)期货市场火爆时(shí)，各类挂钩期现货品种的基金表现不(bù)一，跟踪(zōng)上(shàng)期有色金属指数的大(dà)成有色(sè)ETF（159980）今年以来涨幅(fú)超(chāo)12%，挂钩上金所黄金现货合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂(guà)钩(gōu)黄金类上市公司股票的主题基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅更为(wèi)突出，市场关注度高的(de)黄金股ETF（159562），领(lǐng)涨全市场ETF，产品自1月22日上市以来，累计涨幅(fú)超42%，近10日获资金布局3.5亿元。

对于黄金和铜的未来价格(gé)走势，北(běi)京师范大学金(jīn)融系(xì)教授钟伟近期发(fā)文表示，比(bǐ)较2008年次(cì)贷危(wēi)机发生前后，美联储资产增长了近(jìn)4倍，黄金上涨略逊于4倍；疫(yì)情至今美联储资产翻倍，如以疫情前(qián)的价(jià)格看，当下的金价上行(xíng)仍是初(chū)步的(de)。不仅如此(cǐ)，美国通(tōng)胀的粘性越强，覆(fù)盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的(de)“菜单改(gǎi)写(xiě)”就越持续。这会对美国股市(shì)、债市的走势产生制约。

证券时报记者魏书光

黄金和铜在联手走高，大宗有色商品的上涨周期仍在继续(xù)。上周五，沪铜期货价格创下18年来新高，而同期国际黄金期货结算价格达到了2413美元/盎司，再创历史新高。

伴(bàn)随黄金和铜价格持续攀升，为避免市场交易过(guò)热，国内期货交易所风控(kòng)措施频频收紧，推动市场交投(tóu)热度有所降(jiàng)温。特别是，自4月12日以来的一系列(liè)风(fēng)控(kòng)措施生效后，黄(huáng)金持仓量保持稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓量和成交量基本变化不大，并没有进一步放(fàng)大。

沪铜创(chuàng)18年(nián)来新高

上(shàng)周(zhōu)五夜盘，沪铜期货主力合约站上(shàng)80170元/吨的高位，创下2006年以来新高。同(tóng)期，伦敦LME铜价收(shōu)盘价(jià)达9874.50美元/吨，连创近两(liǎng)年新(xīn)高。

与此同时，国际黄金价格收盘价再创历史新高，当地时间4月19日(rì)纽约黄金期货收盘(pán)价(jià)2406.70美(měi)元/盎司，结算价2413.80美元/盎(àng)司，双(shuāng)双创下历史新高，一周累(lèi)计上涨1.97%。白银期货价格(gé)也进一步上涨，4月19日结算价格每(měi)盎(àng)司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其(qí)实，铜产业链的供应(yīng)紧张压(yā)力已持续数(shù)月。当前，国内外研究机(jī)构对于(yú)黄金、铜等资源品价格预(yù)期普遍较为乐观。“铜价有望上行至14500美(měi)元/吨。”光大证券分析师王(wáng)招华认为，当前铜行业(yè)处于供给紧张、下游领域(yù)需求超预期时段，铜价已经进入非常高(gāo)的价格 —需(xū)求弹性区域(yù)，细微(wēi)的需(xū)求变化将带来铜价的快速跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认为，精炼铜供应将会出现“非常严(yán)重”的缺口，预(yù)计明年铜价(jià)平均价格将达到每吨1.5万(wàn)美(měi)元。高盛集(jí)团则将黄金年(nián)底价格(gé)目标上(shàng)调至2700美元/盎司。

系列风控措施(shī)出台

为避(bì)免市场过热交易，国内(nèi)期货交易所在最近(jìn)两周及时对(duì)黄金(jīn)、铜等金属品种实施交易限额、扩大涨(zhǎng)跌停板幅度等一系列风(fēng)控措施，强化市(shì)场参与者的风险管控意识。特别是4月12日起黄金和铜期货品种实施交易限额，黄金日内开(kāi)仓(cāng)交易最大手数为2800手，铜最大手数(shù)2000手(shǒu)。

从市场持仓、成交情况来看，自4月12日以来一系列风控措施生效后(hòu)，4月15日至19日，黄金期货持仓量保持在39.5万(wàn)手；成交量从117.7万手下降至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场热度有所降低。

从沪铜(tóng)期货市场持仓、成交情况来看，4月15日至19日沪铜期货持仓(cāng)量从60.6万手升至(zhì)60.7万手，但成交量从39.8万手下降至39.7万手，持仓(cāng)量和成交量(liàng)基本变化不大，没(méi)有进一步放大。

与此同时，国际市(shì)场净多头寸也在(zài)上(shàng)周出现明显下滑。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减少3.5万手(shǒu)至(zhì)18.3万(wàn)手。而同(tóng)时，投机者所持COMEX黄金净多头头(tóu)寸(cùn)减(jiǎn)少(shǎo)6281手(shǒu)合约，至17.28万(wàn)手合约，创下(xià)3周新低。

机构：高位震荡恐将来临

“金银等金属价格可能高位震荡。”国信期货研报提醒，避险情绪的反复将成为贵金属价(jià)格剧烈波(bō)动的重要主导因素之(zhī)一。但是长期(qī)看，在避险情绪和市场对降息预期相对确定等多方(fāng)因素共振之下，金银长(zhǎng)期配置的价(jià)值仍然凸显。

当(dāng)前，在黄金、铜等期货市场(chǎng)火爆时，各类挂钩期现(xiàn)货品(pǐn)种的(de)基金表现(xiàn)不一，跟踪上期有色金属指数的大成有色ETF(159980)今(jīn)年以来涨幅超12%，挂钩上金所黄金现货合约的黄金ETF(518880)今年以(yǐ)来上涨17.7%。而(ér)挂钩黄金类上市公司股(gǔ)票的主题基金涨幅更为(wèi)突出，市场关注度高的黄(huáng)金股ETF(159562)，领涨全市(shì)场ETF，产品自(zì)1月22日上市以(yǐ)来，累计涨(zhǎng)幅超 42%，近10日获资金布局3.5亿元。

对于黄金和铜(tóng)的(de)未来价格(gé)走势，北(běi)京师(shī)范大学金融系教(jiào)授钟伟近期发文表示(shì)，比较2008年次贷危机(jī)发生前后，美(měi)联储(chǔ)资产增长了近4倍，黄金上涨略逊(xùn)于4倍(bèi)；疫情至今美联储资产翻倍，如以疫情前(qián)的(de)价格看，当下的金价上行仍是初步的。不仅如此，美国通胀的粘性越(yuè)强，覆盖了黄金、有色金属(shǔ)和能源等大宗商(shāng)品的“菜单改写”就越持续(xù)。这(zhè)会(huì)对(duì)美国股市、债市的走(zǒu)势产生制约。

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