南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机

国(guó)务院日前(qián)印发的《关(guān)于加强监管防(fáng)范风险(xiǎn)推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）提出(chū),探索适应中国发展阶段的期货(huò)监管制度和业务模式，稳慎有序发展期货和衍生品市(shì)场，加大对(duì)证券期货违法犯罪的联合打击(jī)力(lì)度，完善对衍生品、融资融券等重(zhòng)点业务的监管制度。

南华期货首席经(jīng)济学家朱斌在接受期货日报(bào)记者专(zhuān)访时表示，可以将这些内容总结为两个(gè)词，就是发展和监管，这体现(xiàn)了国家对期货和衍生品市场发(fā)展的重视。期货公司应在服务实体经济的宗旨指导下，探索新(xīn)的业务模式和风险(xiǎn)管理工具。

指引行业高质量发(fā)展(zhǎn)

朱斌表(biǎo)示，近几年，虽然期货市场(chǎng)的发展速度并(bìng)不算慢，但是整个期货(huò)行业的实力(lì)相对于(yú)银行、保险、证券(quàn)、基金来说还是比较弱的。“银行主要为实体企业提供(gōng)资金(jīn)信贷方面的支持，证券公司主(zhǔ)要(yào)面对的是投资机构和股民。实(shí)体企业在生产经营过程中面临的价格波动(dòng)风险、库存风险、购销风险(xiǎn)等(děng)，都不是银行、证券等机构能够解决的。”他认(rèn)为(wèi)，期货公司才是提供此类服务的核(hé)心力量，能帮助企业实现稳健经营。

不过(guò)，期货公司实力偏弱限制了其对实体(tǐ)经济的服务能力，使得期货公司提供的服务与企业的风险(xiǎn)管理需求(qiú)之间存在一定的差距。因此，朱斌认为(wèi)，期货公司的(de)服务能(néng)力急需提升，要提升服务(wù)能力(lì)就必须要发展，一方面是整个行业的发展，另一方面是期货公司(sī)业务的发展，包括现有业务的扩大，业务模式、业务领域(yù)的创新等。

在发展(zhǎn)要求上(shàng)，新“国九(jiǔ)条”着重(zhòng)强调了“稳慎(shèn)”和“有序”。朱斌解释(shì)说，“稳慎有(yǒu)序发展期货(huò)和衍生(shēng)品市场”，是一(yī)个涉及多层(céng)次、多方面(miàn)的策略性表述。

首先，“稳”强调的是发展的稳健(jiàn)和市场(chǎng)的平稳。期货和衍生品市场作为金融市场的重要组成部分(fēn)，其运行状况直接关系到整(zhěng)个金融体系的稳定，市场(chǎng)的平(píng)稳也关(guān)系到诸多实体企业的稳健经营。同(tóng)时，还需要加强市场(chǎng)参与者的教育和培训，提高他们的(de)风(fēng)险意识和专(zhuān)业素养，确保市场的平稳发(fā)展(zhǎn)。

其次(cì)，“慎”强调的是发展的(de)审慎性。在推动市场平稳发展的同(tóng)时，必须注重风险(xiǎn)防控，确保(bǎo)市场运(yùn)行的平(píng)稳(wěn)有序。这要求在制定相关政策(cè)时，要充分考虑市场的实际情况和风险承受能(néng)力，避免盲目扩张或过度保守。

最后，“有(yǒu)序”强调的是期货市场发展的规范性和(hé)协调性(xìng)。期货和衍(yǎn)生品市场(chǎng)的(de)发展需(xū)要遵循一定的规(guī)律和秩序，不能随意无序。这包括市(shì)场的规范化建设、交(jiāo)易规则的完善、监管体系的健全等。

“期货和(hé)衍生(shēng)品(pǐn)市场的本质是为实体经济提供风险管理工具和服务(wù)，因此，市场的(de)发展必须紧密围绕实体经济的需求。通过推动(dòng)期货和衍生品市场的创新和发展，可以(yǐ)更好地服务于实体经(jīng)济，促进(jìn)经济的平稳健康发展。”朱斌表(biǎo)示，稳慎有序发展期货和衍生品市场是一个复杂(zá)而系统的工程，需要从多个方面(miàn)谋划和推进。只有在确保市场(chǎng)稳健运行、规(guī)范发展的前(qián)提下，才能(néng)充分发挥期货和衍生品市(shì)场的功能(néng)和作用，为实体经济发展提供有力支持。

新(xīn)“国九条”提出“探索适应中(zhōng)国发展阶段(d南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机uàn)的期货监管制度和业务模式”。朱斌(bīn)介绍，从现阶段的(de)情况来看，我国(guó)期货市场主要有四(sì)方面的(de)特点：一是实力偏弱。期货市场总体体量及期货公(gōng)司利润规模都较小(xiǎo)，2023年(nián)整个行业净利润不足百亿元，行业(yè)利润仅是头部券商(shāng)的(de)一半。二是(shì)从(cóng)业人员数量偏少，人员素(sù)质有待进一步提升。整个期货行业从业人(rén)员仅3万余人，不到证券行业的十分之一。三是期货市场工(gōng)具依然偏少，产品丰富度远(yuǎn)不南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机(bù)及国际市场。四是业务范围比较有限(xiàn)，目(mù)前主(zhǔ)要集中在经纪、资管、咨询(xún)、风险管理等方面，相(xiāng)比(bǐ)证券公司业务范围要窄很多。

要缩小差(chà)距，发展期(qī)货市场(chǎng)，他认为(wèi)，一方面要不断丰富期货市场工具，推出更多符合市场需求的期(qī)货品种(zhǒng)；另(lìng)一方面要拓宽(kuān)现有业务的(de)范围，探索(suǒ)新的业务方向，比如期货市场(chǎng)的投(tóu)融资业务、期货公司跨境(jìng)业务、期货公司(sī)自营投资业务等。这(zhè)些业务在证(zhèng)券行(xíng)业已(yǐ)成功运行(xíng)多年，监(jiān)管也相(xiāng)对比较成(chéng)熟，因此期货(huò)行(xíng)业完全可以(yǐ)借鉴证券行业(yè)的监管经验，结合期货(huò)行业的实际(jì)情(qíng)况进行监管(guǎn)即(jí)可。

锚准定位、善于创新抓住(zhù)发展契机

新“国九条”锚定金融强国建设这一(yī)奋斗目(mù)标，明确了中国资本市场“未来5年”“到2035年”“到(dào)本世纪中(zhōng)叶”的发(fā)展目标，从投(tóu)资者保护、上市公司质量、行业机构(gòu)发展、推动长期资金入市、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了发展蓝图。在朱斌(bīn)看来，这也为(wèi)期货(huò)公司的发展提供了契机。

在新“国九条”的指引下，可以(yǐ)预见的是期(qī)货行业将迎来更为严格的监管，从而规(guī)范市场行为(wèi)，提高透明度(dù)，维护市(shì)场稳定(dìng)，保护投南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机资者利益。“但是如何在一个合适的范围内加强监管，使得期货行业既能实现创新发展，又能做(zuò)到稳慎有序，这对各方来(lái)说都是一个课(kè)题。”朱(zhū)斌(bīn)说。

新“国九条”对期货行(xíng)业而言也将带来一定的机遇。他表示，首先是新业务模式的探(tàn)索(suǒ)，比如风险(xiǎn)管理业务的模式拓展、跨境业务的探索、人工智能等(děng)科技对期货(huò)业务的赋能等；其次(cì)是期货品种及工具供给(gěi)的进一步丰富，将(jiāng)为期货市场开拓新的发展领域；最后是期货(huò)市场与现货市场的(de)联动发展，将进一(yī)步增强期货服务实体经济的能(néng)力。

从期(qī)货经营机构自身(shēn)建设(shè)来说(shuō)，他建(jiàn)议，一要探索适合(hé)自己的特色发展道路，不论是做综合型的期货及衍生品服务商，还是走专精之路，深耕某一业务或某一(yī)领域(yù)，必须要做好定位；二是要积极(jí)运用创新技术(shù)手(shǒu)段(duàn)为各项业务赋能，提升服务能(néng)力；三是构建良好的体系机制，吸引优秀人才，打(dǎ)造专业团队，加强(qiáng)投研能力建设(shè)，提供更多差(chà)异(yì)化(huà)的产品(pǐn)和服务(wù)。

朱斌表(biǎo)示，在新“国九(jiǔ)条”的指引下，南华(huá)期货将继续强化综合衍(yǎn)生品服务商的定位，在风险管理、财富(fù)管理、国际化等方面持续做(zuò)深，做到场内与场外、境内与境外、期货与期权、风险管(guǎn)理与财富管理等(děng)各项业务的有机结合，在合法合(hé)规的前(qián)提下探索创(chuàng)新、稳健展业。

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