半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规

　　光刻机传来大消(xiāo)息！

　　9月(yuè)6日，光刻机巨头阿(ā)斯麦（ASML）在官网发表声明称，荷兰政府公(gōng)布了浸润式DUV光刻机出口(kǒu)新规，自9月7日起生效。这意味着，ASML需要向荷兰政府(fǔ)申请出(chū)口许可（金麒麟分析(xī)师）证才能发运TWINSCANNXT：1970i和(hé)1980i DUV光刻机。

　　值得注意的是，近日，瑞银将ASML股票评(píng)级从“买入”下调至“中性”，并将目标(biāo)价从1050欧元下(xià)调至900欧元。此次调整是在(zài)市场预期该公司每股收益增长率将放缓的背景下进行的。

　　ASML突然公告

　　据ASML网站公告(gào)，荷兰政府9月(yuè)6日发布了关于浸润式DUV半导体设备出口的最新许可(kě)要求(qiú)。ASML认为，这一要求将协调(diào)颁发(fā)出口许 可(kě)证的方式。

　　根据更新后的许可要(yào)求(qiú)，并据美(měi)国出口管理条例734.4．（a）．（3），ASML需要向荷兰政(zhèng)府而(ér)非美国(guó)政府申请出口(kǒu)许(xǔ)可，才能出货其TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV浸润式光(guāng)刻系统。荷兰出口许可要求已适用于TWINSCANNXT：2000i及后续DUV浸润(rùn)式系统(tǒng)。ASML的极紫外（EUV）系统的销售也需遵守许可(kě)要求。 荷兰政府
发布的最新(xīn)许可要求将于9月(yuè)7日起生效。

　　有消 息称，荷兰 政府周五新公布的(de)出口(kǒu)管制规定，要求ASML就其部分机器向海牙(yá)而非美国政府(fǔ)申请许可证。ASML发言人Monique Mools表示，“由于新的要求，ASML将需要向荷兰(lán)政府申请出口许可证，而不是向美国政府申请光刻机TWINSCANNXT：1970i和1980i的出口许可证。预计新规不会对(duì)我们(men)2024年的财务前景(jǐng)产(chǎn)生(shēng)任(rèn)何影响，也(yě)不会对2022年11月投资者日期间所传达的长期前景产生任何影响。”

　　荷兰贸(mào)易部(bù)长雷内(nèi)特·克莱弗在宣布最新消(xiāo)息时表(biǎo)示：“我做出这个决定是为了我们的安(ān)全。我们发现，由(yóu)于技术的(de)发展，这些特定生产(chǎn)机器的(de)出(chū)口存在更多(duō)的安全风险。”尽管美国(guó)和(hé)荷兰仍在就出口(kǒu)政策进行谈判，但周五(wǔ)的决定是一个切实的举(jǔ)措，应(yīng)该可以缓解两(liǎng)国政府之间的(de)紧张(zhāng)关系。

　　所涉及的机器是ASML的1970i和(hé)1980i DUV浸润式光刻设(shè)备，大(dà)约处于其产品系列的中(zhōng)间位置。在美国的(de)压力下(xià)，荷兰(lán)政府从 未(wèi)允许(xǔ)ASML向中国客户运
送 其最好的EUV工 具，同时从2023年9月开始要求对NXT：2000系列及更高版(bǎn)本的DUV工具进行许可。

　　2023年10月，美国单方面开始限制ASML 1970i和1980i工具的出货，理由是其(qí)包含一些美国零部件。荷兰议会议(yì)员曾就此对荷(hé)兰(lán)主权的影响(xiǎng)提出质疑。

　　评级被下调

　　当
地时间(jiān)周三，瑞银将ASML股票评级从“买入”下调(diào)至“中性”，并将目标(biāo)价从1050欧元下调至900欧元。此(cǐ)次调整是(shì)在市(shì)场预期该公司每股收益增长率将放(fàng)缓的(de)背景下进行的。

　　尽管ASML在欧 洲科技领域表(biǎo)现突出，但瑞银预(yù)计2025年至2030年其每股收益的复合年增长(zhǎng)率将为(wèi)13%，而2018年至2025年的复合年增长(zhǎng)率为24%。

　　该公司(sī)表示，预期的增长率证明了ASML相对于同行和历史平均水平的股(gǔ)票市(shì)盈率“正常化(huà)”是合理的。尽管看好2025年前景，但预计(jì)重点将(jiāng)转向2026年 和
2027年。瑞银预测，未来几年息税前(qián)利润将比(bǐ)普遍(biàn)预期下降(jiàng)5%—10%。

　　瑞银认为，有几个因素会导致这种变 化。半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规逻辑和内存领域的(de)光刻强度将趋于平稳，预计光刻占晶圆(yuán)厂设备(bèi)总支出的份额将从(cóng)2025年的30%峰值下降到2027年的(de)25%。这种下降部分是由于架构转(zhuǎn)向全栅技术(shù)，以及DRAM制造中EUV层添加可能(néng)放缓。

　　此外，人工(gōng)智能(néng)终端应用的收入可能不足以抵消(xiāo)趋(qū)势(shì)的(de)变(biàn)化，未来三到(dào)五年仅占ASML收(shōu)入的10%—15%。

　　根据2024年的业绩预测，中国市场占ASML收入的35%。然而，随着额外的出口(kǒu)管制到来，销售必然会受到影响。瑞银预计，2025年中国市场收入将同比下降至(zhì)24%，2026年(nián)将下降至11%。此(cǐ)外，近期，ASML在科技板块中取得了1.3%的增长。然而，根据Wolfe Research数据，该公司第三季度的收(shōu)入预期低于普遍(biàn)预(yù)期。

　　不过，巴克(kè)莱将ASML的(de)股票评级从“持股”上调(diào)至“增持 ”，并将目(mù)标价从之前的930欧元上调至1150欧元。巴克莱预计(jì)ASML 2026年的同比增长(zhǎng)率为(wèi)15%，而2025年的增长
率为(wèi)27%。该公(gōng)司还预计ASML在接(jiē)下来的几 年（2027年和2028年）将继续保持两位数的(de)增长。

　　值得注意(yì)的(de)是，最近，荷兰首相迪克·绍夫在谈及与美国 讨(tǎo)论对华半导(dǎo)体(tǐ)设备出口的(de)新限制时，表示乐观。这些(xiē)谈判的结果可能对半导体行业产生重大(dà)影响，尤其是对ASML等(děng)在全(quán)球供应链中占据核心(xīn)地位的公司。

　　（文章来源：券商中国）

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任编辑：凌辰(chén)

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