毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局

8月30日，在“耐心生态科创未来(lái)——2024股(gǔ)权投资创新会议”上，毅达资本董事长应文(wén)禄做了以“呼吁VC生态链重回平衡”为主题的演讲。他(tā)表(biǎo)示，当下(xià)创(chuàng)投行业正面临前所(suǒ)未有的压力，但行业的特(tè)殊作用和战略位置得到了前所未有的重视，行业肩负培育和发展新(xīn)质生产力的(de)历史使命。

创投行业环境(jìng)生变

作为从业(yè)20多年的创投老兵，应文禄表示，最近有两个非常(cháng)深刻的感受。

首先，创投(tóu)行业普遍承压，许(xǔ)多机构在上半年投资(zī)数量只有(yǒu)个位数甚至是零出(chū)手。他认为，这(zhè)背后有不可忽(hū)略(lüè)两大变化出现。一是伴随国内经济(jì)的转型，创投从业者(zhě)需要考虑如何适应目前的大环(huán)境。他表示，目(mù)前“科技—金融—产业”转型模式仍(réng)在构(gòu)建当中，拉动我国经(jīng)济增长的传统产能依然占据(jù)很大(dà)比例(lì)。投资者可能(néng)需要长时间的调整和磨(mó)合过程，创投从业者可(kě)能有路径依赖，会有不适应的情况。二是大国竞争重塑一切，包括(kuò)产业(yè)链、供应(yīng)链等都(dōu)被重塑，投资环境发生巨大变化。他表示，区域化趋(qū)势和产(chǎn)业重构加速进行，而(ér)投资决策在变(biàn)化(huà)中变难。毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局>

其次，创投行业的特殊(shū)作用和战(zhàn)略(lüè)位(wèi)置(zhì)得(dé)到了前所未有的重视。他认为，自2023年下半年以来，决策层多次发文鼓励发展(zhǎn)创业(yè)投资。结(jié)合海外经验，创投行业对于支持科技(jì)创新、产业发展的(de)重要性不言(yán)而喻，在金融强国的历史进(jìn)程中一定有创投(tóu)行业的战略位置。

促进三角良性循环

应文禄表示，“科技－产业－金融”的三角(jiǎo)循环(huán)是驱动经济持续增长的强劲动力，科技公司能够与资本市场(chǎng)互相成就。创投行业在促进科技、产业(yè)、金融(róng)良性循环，助推新质发展力发展的过程中具有独特的(de)价值(zhí)。

应文禄认为，一级市场和二级市场相辅相成，一级市场是(shì)二级市场的重要供(gōng)给力量，拥抱科技创新、重视研发投(tóu)入、容忍亏损对于畅通二级(jí)市场非常重(zhòng)要，只有持(chí)续发展(zhǎn)一级市场、畅通二级市场才能真正地促进(jìn)科技创新、培育更(gèng)多优秀(xiù)的科(kē)技企业。他表示(shì)，创投行业肩负培育和(hé)发(fā)展(zhǎn)新质生产力(lì)的历史使命，核心是围绕(rào)传统产业焕(huàn)新、新兴产业壮大、未来产(chǎn)业培育(yù)展开。

他表示(shì)，目前(qián)，行业募投(tóu)退数据暂时下滑，VC行业生(shēng)态链相对“失衡”。由于退出端发生了变化，投(tóu)出去的钱退不出(chū)，IPO等退(tuì)出(chū)渠道(dào)尽快畅通有助于行业生态链的修复。

可逆势出手

“下(xià)半年可以快(kuài)速出手、快(kuài)速布局。”在应文(wén)禄(lù)看来，越是在市场信心不足的时候(hòu)，越(yuè)可能是投资机会来临的时候。

具(jù)体而(ér)言，第一，当(dāng)下一二(èr)级市场价格倒挂。第二，产(chǎn)业调整进入了新的平衡态势，部分产业有回暖迹象，“将来一些伟大的企业可能不(bù)是在成长过程当中(zhōng)产生的，而是在存量博(bó)弈中胜(shèng)出的(de)龙头(tóu)企业中产生”。第三，集成(chéng)电(diàn)路大基金和各地政府为主导的基金集群正在整装待发。第四，海外以黑石、KKR为代表的机(jī)构正(zhèng)在疯狂扫货。

对(duì)于(yú)如何投(tóu)资布局(jú)，应文禄表(biǎo)示，第一是“投早、投(tóu)小、投科技(jì)”；第二是投资人工智(zhì)能（AI）赋能的产业升级；第三是(shì)构建包含“早、中、晚(wǎn)期”的基金组合；第四是投资周期机会。第五是投资并购机会(huì)。第六是关注一级半市场的(de)投资机(jī)会。

“创投行(xíng)业已经进入出清时代。”应文禄表示，目前机构新备案数量减少，行业“僵尸型机构”数量增加，未来(lái)行业将从“胜(shèng)者为王”过渡到“剩者为王(wáng)”，出(chū)清将成为这个行业无法绕开的话题。

如(rú)何在(zài)出清时(shí)代胜出(chū)，应文(wén)禄认为，第一，应该坚守本心，牢记做创投行业的初心(xīn)，始(shǐ)终做最好的自己，才能(néng)守得云开见月明。

第二，用长远的眼光看问题。在历史的长河中，任何事物的发展(zhǎn)都伴随着问题与挑战，这是自(zì)然规律的体(tǐ)现。面对行业发展的短期困境(jìng)，应以发展的眼光来审视问题。不论外部环境如何(hé)变化，“该种田种田”，这时候(hòu)不(bù)种何时种？

第三，在国资(zī)主导的创投时代，需要拥有责任感(gǎn)和使命感，顺势而为，合规(guī)、守法、规(guī)范，做行业里的“好孩子(zi)”。越是在国家需要的时候，品牌机构和头部机构越应(yīng)该站出来，顺势而为，在科技强国的战略中承担应尽的使命(mìng)和责任。

第(dì)四，重视持久战(zhàn)中的核心指(zhǐ)标——DPI（投入资本分红率），创投基金任何时候都要重视(shì)绝对收益，项目要做好“三性”管理(lǐ)，关注安全(quán)性基础(chǔ)上的流动性(xìng)和(hé)收益性。

第五，逆势之下，创投行业需要有(yǒu)一颗(kē)“大心(xīn)脏”，学会打逆风仗(zhàng)。创(chuàng)投毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局(tóu)行业是长跑，需要努力、耐力，更需要抗压能力。

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