财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)与同期理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大(dà)型城商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等(děng)多(duō)家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的(de)确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱>

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布(bù)的(de)贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购(gòu)买票(piào)据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节(jié)节(jié)回(huí)升。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率相比，当前(qián)银(yín)行新发(fā)贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂(guà)是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有(yǒu)投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结(jié)构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发(fā)行(xíng)当(dāng)期定价(jià)的理财收益率的(de)差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下(xià)行的时容易出现这种收(shō莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱u)益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能(néng)说明(míng)个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层(céng)资(zī)产是去年(nián)利(lì)率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规范存款利率的(de)核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存(cún)款利率持续(xù)下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自(zì)律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存(cún)款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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