核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息收入和较高的禧与喜的区别是什么，喜字logo设计n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>禧与喜的区别是什么，喜字logo设计安全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资(zī)要素，选择股息(xī)率较(jiào)高的股(gǔ)票(piào)并长(zhǎng)期持有的(de)投资策略。高股息率一(yī)方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍(réng)然(rán)有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高(gāo)股息(xī)策略有望取得(dé)相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得(dé)较禧与喜的区别是什么，喜字logo设计好的(de)收益就需要满足(zú)以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一(yī)季度来(lái)看，上市银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板(bǎn)块中(zhōng)最(zuì)低(dī)的。而(ér)从(cóng)2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和(hé)性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，国(guó)资(zī)持(chí)股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢(huī)复(fù)不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研(yán)究所研(yán)究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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