银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以(七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米yǐ)来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜(qián)在的(de)收购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(x七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银(yín)行能否在(zài)未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银(yín)行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有(y七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ǒu)一定(dìng)降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金(jīn)融机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确(què)定性事(shì)件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的(de)比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会(huì)有恶(è)化(huà)也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处(chù)于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心(xīn)在恶(è)化(huà)，即便(biàn)银(yín)行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行(xíng)业(yè)危机(jī)共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有两个利(lì)空(kōng)背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一(yī)假期(qī)，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需(xū)求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据(jù)来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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