金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系p>

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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