在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成(ché初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间ng)立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(du初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间àn)性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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