5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相(五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的(de)债务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及(jí)消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内(nèi五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)医药领域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国经(jīng)济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构(gòu)和(hé)外(wài)资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预(yù)期，往后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的(de)压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市(shì)场。

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