如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(h作家许地山简介，许地山简介资料uá)尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(sh作家许地山简介，许地山简介资料í)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本作家许地山简介，许地山简介资料央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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