大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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