大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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