本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词是什么歌的歌词银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵(líng)光(guāng最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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