在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始。

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