近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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