本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PC酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大E物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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