自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双(sh郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的uāng)擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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