金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的(de)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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