大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整池子为什么被封杀，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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