在(zài)投资日经225ETF的“基(jī)金吧”里，基金(jīn)的大涨大(dà)跌走势(shì)，激(jī)起了基民的热烈(liè)讨论，“这(zhè)个(gè)日经正经(jīng)不？”“还要有(yǒu)个跌停板才(cái)和净值一样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底发生了(le)什么？

　　5月23日，华夏、易方达基金两大公募(mù)巨头纷纷公(gōng)告(gào)，对公司(sī)旗(qí)下高溢价(jià)日经225ETF提(tí)示(shì)风险，目前折溢(yì)价率已经大幅(fú)回落。与此同时，科(kē)创50、创业板指继续受到(dào)资金的青睐(lài)，今年以来(lái)创业板(bǎn)ETF净买入资金已达(dá)165亿(yì)元，而沪深300、上(shàng)证50ETF等净(jìng)流出居前(qián)，热门板块传(chuán)媒、基建ETF受到资金(jīn)“落袋为安”，但部分机构看(kàn)好(hǎo)传(chuán)媒、顺周(zhōu)期板块的长期(qī)配(pèi)置价值。

　　提(tí)示高溢价风险

　　日经ETF溢价已有所(suǒ)回落

　　5月(yuè)23日，华夏(xià)、易方达基金两(liǎng)大(dà)公(gōng)募巨头纷(fēn)纷公告，两家公募旗下(xià)的“野(yě)村日经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经(jīng)225ETF（QDII）” 二(èr)级(jí)市(shì)场交易价格(gé)波动较大。截至5年22日，两只(zhǐ)产品的溢(yì)价(jià)率分别为(wèi)5.5％、9.12％，并特此提示投(tóu)资(zī)者关注二(èr)级市场(chǎng)交易价格(gé)溢价(jià)风险，如(rú)果盲目(mù)投资，可能遭受重大损(sǔn)失。

　　从两只(zhǐ)产品的表现看，今年两(liǎng)只ETF近日走(zǒu)势凶悍，今年观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪以来涨幅都超过了(le)16％。截至5月(yuè)23日下午1点开盘，两(liǎng)只产品溢价率都(dōu)回落(luò)到4％以内，投资(zī)者(zhě)的(de)追捧(pěng)热情在风险提示(shì)后有所降温，正在回归理性。

　　而(ér)从资金流向看，由(yóu)于两只产品规模仅有1个亿左右，流(liú)通盘偏小，昨(zuó)日净流(liú)入资金都不到2千万(wàn)体量。

　　从全(quán)市场看，目前跟踪日经指数的产品共有4只，总(zǒng)规模(mó)5.4亿元，今年以来资金净流入2.42亿元，涨幅最高的产品(pǐn)已经(jīng)达到(dào)27％，体现了很(hěn)好的(de)赚钱效应。

　　目前(qián)，四只产品跟踪(zōng)的指(zhǐ)数都(dōu)是日经(jīng)225指数收(shōu)益(yì)率（经汇(huì)率调整后），从(cóng)该指数表现看，今(jīn)年也大涨18％，指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅在亚太(tài)市场高居前(qián)列(liè)。

　　一位股票ETF基金(jīn)经理告诉记者，日经(jīng)ETF跟踪的(de)指数(shù)近期涨势较大，涨幅犀利(lì)，叠加产品流通(tōng)盘不(bù)够大，短期内受到资(zī)金的净买入，产生了(le)供不应求的情(qíng)况，就会(huì)推高二级市场价格(gé)，让价格(gé)走在指数涨(zhǎng)幅的前面，这个情况就会产生基(jī)金产品(pǐn)的高溢价。

　　“日经ETF的(de)底层资产(chǎn)是跟(gēn)踪(zōng)日经225指数表现的，如果短期出现高溢价，也就意味着当(dāng)前的价格超出了指(zhǐ)数的涨幅，未(wèi)来(lái)会回归到指数正常走势和(hé)涨跌幅(fú)的状态，也就(jiù)是(shì)会逐渐消除溢价。而高溢价(jià)回归的过程，就会(huì)产生二级市场价格的下跌(diē)，因此，建议(yì)投资者不要盲目(mù)买(mǎi)入(rù)高溢价品种，避免下跌风(fēng)险。”该基(jī)金(jīn)经理(lǐ)称。

　　而从(cóng)日(rì)本股市表现(xiàn)看，今年年初以(yǐ)来日本股市(shì)持续(xù)上涨，日(rì)经225指数超越(yuè)30000点大(dà)关(guān)，达到1990年泡(pào)沫经济破裂以来的最(zuì)高点。

　　中信建投证(zhèng)券认为，近期(qī)日本股市上涨(zhǎng)受(shòu)多重因素驱(qū)动：一(yī)是随着美(měi)联储(chǔ)加息预期下(xià)降和日央行紧(jǐn)缩预期(qī)上(shàng)升(shēng)，吸(xī)引国际资本回流日(rì)本市(shì)场；二(èr)是随着(zhe)疫后经济活动复苏(sū)和去年日元持(chí)续贬值，东京交易所上市公司多(duō)表(biǎo)现良好(hǎo)；三是今(jīn)年(nián)东(dōng)京交易所提出(chū)将改革公司治理监督(dū)机(jī)制。在(zài)这一改革下(xià)，预(yù)计(jì)部分低(dī)估值(zhí)企业可能采取股票回购等方式提(tí)振股价，截至本周，已有价值3900万亿日元的股(gǔ)票(piào)被宣布(bù)回购；四是近期部分利好(hǎo)消息(xī)带动市场情绪(xù)。包(bāo)括G7峰会在日召开、巴菲特赴日考(kǎo)察并表示大举投资日本(běn)股市等，推动(dòng)市场对日本(běn)股市的整体(tǐ)情绪提振。

　　也(yě)有基金经理提示短期过快(kuài)上(shàng)涨带来(lái)的投资风(fēng)险，并提示(shì)投资者，海外投资可能会涉(shè)及相关(guān)的汇率(lǜ)风险，对相关市场熟悉程度(dù)不(bù)高(gāo)等问题(tí)，建议投资者在自(zì)己(jǐ)能力圈(quān)内(nèi)投资(zī)，避免盲目追高带(dài)来的风险。

　　科创(chuàng)50、创业板指继(jì)续受(shòu)青睐

　　创业板ETF净流入资金已(yǐ)达165亿(yì)

　　除了关(guān)注市场(chǎng)热点ETF外，再(zài)来看下ETF市场最(zuì)新风向。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)22日收盘(pán)，全市(shì)场728只股票ETF总规模1.39万(wàn)亿(yì)元，比去年末规模新增1293亿(yì)元，规模增幅(fú)10％。在(zài)本(běn)周震荡市场中(zhōng)，昨日净申(shēn)购份额(é)13.23亿(yì)份(fèn)，按照(zhào)区间成交均价(jià)测算，净流入资金微(wēi)增3.89亿(yì)元(yuán)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流入方(fāng)向来看(kàn)，资金净(jìng)流入宽基ETF中(zhōng)，科创50ETF、创业板ETF昨日(rì)净流(liú)入都是3.39亿元(yuán)，位(wèi)居(jū)行(xíng)业前列。另外，易方(fāng)达(dá)科创50ETF、中证(zhèng)1000ETF、恒生ETF也(yě)都有(yǒu)1亿元以(yǐ)上(shàng)资(zī)金(jīn)的(de)净流入。

　　行业和(hé)主题产(chǎn)品中，半导体(tǐ)、游戏、证券ETF等净流入(rù)资金居前(qián)，都(dōu)超过(guò)了2亿(yì)元资金体(tǐ)量。另外(wài)，触底反弹的医(yī)药ETF、高位回调的(de)传媒ETF，也同样吸(xī)引资(zī)金关注，净流入资金(jīn)相(xiāng)对居前(qián)。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，今年以来(lái)净流(liú)入资金(jīn)最(zuì)多的(de)是易方达创业板ETF，今年净流入资金165亿元，位(wèi)居(jū)行业(yè)首位(wèi)。另外，创业板50ETF、科创(chuàng)50ETF分别净(jìng)流入70亿元、67亿元，都(dōu)位居行业前列(liè)。

　　而今年景气度回升的半导体(tǐ)、酒(jiǔ)ETF，具备(bèi)估(gū)值(zhí)吸引力的医(yī)疗、恒(héng)生(shēng)互联网等(děng)，也(yě)都(dōu)受到资金的追逐，净(jìng)流入资金(jīn)都在50亿元体量及以上。

　　谈及(jí)创业板(bǎn)相关(guān)指数的“越跌越买”，华安(ān)基金指(zhǐ)数与(yǔ)量化投资部表示，随着前期创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50指数的(de)回调，当前估值(zhí)已来到30倍的历(lì)史低位区间，且(qiě)一季报显示成分股(gǔ)净(jìng)利润(rùn)同比增长52.69％，基本面向好趋势明显，持续关注板块趋势反转机(jī)会。

　　该机构分析，在(zài)政策层面，4月底(dǐ)的(de)政治局会议提出“要(yào)夯实(shí)科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能。要巩固和(hé)扩大新(xīn)能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套(tào)电网改造。要重视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发(fā)展，营造创(chuàng)新生态，重视防范风险(xiǎn)”，这宣(xuān)示(shì)着国内经济(jì)发展(zhǎn)动能要加快(kuài)转(zhuǎn)变，新(xīn)能源及人(rén)工智能将是经济转型的两大动能(néng)，汇聚战略(lüè)性新(xīn)兴(xīng)产业的创(chuàng)业板持续受益(yì)于政策红利，该机构(gòu)建(jiàn)议关注创业板(bǎn)50指数的投资机会。

　　沪深(shēn)300、上证50ETF等净流出居前

　　传媒、基建“落袋为安”

　　而(ér)从资金净流出方向看，表(biǎo)现相对(duì)强势(shì)的上证50ETF遭遇资(zī)金净(jìng)卖出(chū)，当日基(jī)金观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪份额(é)流失4亿份(fèn)，资(zī)金净流(liú)出超过11亿(yì)元。另(lìng)外，南(nán)方中证(zhèng)1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽基指数，也分(fēn)别有超过1个亿的资金净流出。

　　行业和主题ETF中，芯片(piàn)、煤炭、中药ETF等近期出现阶段性(xìng)行情的板块(kuài)，遭(zāo)遇资金的卖出(chū)，天弘银行ETF、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品净流出资(zī)金也(yě)有1个亿以上。

　　拉长时间期限，今年以来宽(kuān)基(jī)ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等(děng)都出现百亿体量的(de)资金净流出。上证(zhèng)50ETF也有57亿(yì)元资金净(jìng)流出(chū)。

　　而行业(yè)和主题(tí)ETF中(zhōng)，今年(nián)涨幅(fú)超40％的传媒ETF净(jìng)流(liú)出(chū)资金(jīn)24亿元，位居行业首位。5G、证券ETF、基建50ETF等也出现越涨越(yuè)卖，整体资金净流出位居前列。

　　虽(suī)然部(bù)分热门主题行业的(de)资(zī)金出(chū)现流(liú)出，但部分机构(gòu)仍建议从中长(zhǎng)期角度，观察各类板块(kuài)的投资机会和(hé)行情演绎。

　　中欧基金表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但市场展现出更多结构性机会(huì)，当前市场对(duì)题材(cái)的追捧热度仍(réng)持(chí)续偏高。“传媒板块近期跌幅(fú)居前，主因前期涨幅较大，炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势。”

　　短期内，中欧基金建议(yì)继续关(guān)注资金合力最(zuì)强(qiáng)的人工智能与央企相(xiāng)关品种，中期(qī)在市场炒作热度回落、且经济复苏趋势(shì)确立后关注“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会，尤其是大(dà)众(zhòng)消费等领(lǐng)域；而长期(qī)来看，可以(yǐ)积极(jí)关(guān)注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，重点关注计算机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等行业。

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