在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期被中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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