5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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