射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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