尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得(dé)全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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