当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领(l乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lì乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ng)原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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