在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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