申万(wàn)一级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件等(děng)6个(gè)二级子行业，其(qí)中(zhōng)市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未来(lái)前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科(kē)技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大(dà)，毛(máo)利率稳(wěn)步(bù)提升(shēng)，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市(shì)公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高，三方面因素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年(nián)营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营收(shōu)集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企(qǐ)业(yè)营(yíng)收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入(rù)居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前的(de)企业(yè)不断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处(chù)于国产替代化、自主研发背(bèi)景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)增速在100％以上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看(kàn)，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益(yì)于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方(fāng)华创(chuàng)归母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年的(de)10.77亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速(sù)居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体行业经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等(děng)相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流(liú)能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业(yè)是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出(chū)现供过(guò)于求的局面，进而(ér)对(duì)股价表现有参考意(yì)义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居(jū)中上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业中位水平(píng)。而(ér)股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代升(shēng)级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年半(bàn)导体下(xià)滑(huá)5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前(qián)且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长四成，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势的背已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年(nián)推出了国内首款支持双模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机(jī)供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来(lái)看(kàn)，2021年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又有研发高金已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三年研发费(fèi)用占比居(jū)行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后