射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频(虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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