大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强(qián81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程24px;'>81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程g)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程dào)袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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