财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表)期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表74亿元(yu公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表án)，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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