用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第(dì)三年净利下滑。与此对应的(de)是(shì)，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　<顶的速度越来越快越叫的原因strong>上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发布的年报(bào)显示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最(zu顶的速度越来越快越叫的原因ì)高点(diǎn)之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相对(duì)高点进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知(zhī)名机构和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络(luò)披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其(qí)减持(chí)数(shù)量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服(fú)务(wù)企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业(yè)务，引领中国(guó)企业级服务(wù)市场。在(zài)此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新(xīn)的(de)战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了(le)完全基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务(wù)云、人(rén)力(lì)云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友云(yún)”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网络(luò)云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公(gōng)司(sī)主要收入来源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额(é)来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供(gōng)高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的(de)跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具(jù)体到(dào)财(cái)务和股价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却(què)大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情(qíng)况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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