财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少来说，提结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(x结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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