5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而通知存款则集(jí)中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有助(zhù)于促进投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大(dà)国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应(yīng)市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复(fù)存在(zài)波(bō)折(zhé)。目前(qián)居民(mín)超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度(dù)，净息(xī)差不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期(qī)类存款收益(yì)，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的(de)，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等多(duō)项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一(yī)定(dìng)的资(zī)金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行(xíng)情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。在(zài)存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低(dī)位或(huò)继续(xù)下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期(qī)，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的(de)定期存(cún)款利率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的(de)协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行(xíng)及(jí)国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整(zhěng)降(jiàng)低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本(běn)的下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调(diào)存款利(lì)率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活期(qī)存款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带(dài)动流动性继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能(néng)进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力(lì)增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于(yú)政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利(lì)率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该(gāi)兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流(liú)动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款和相当(dāng)部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用利差(chà)，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不(bù)到央行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：<芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好/strong>随(suí)着(zhe)经济(jì)高频数据(jù)的(de)弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品(pǐn)。对普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者而言，如(rú)果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风(fēng)控能力的人士(shì)可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品。