随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(fù)国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景气度相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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