近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货write的过去分词怎么用，write的过去分词英语基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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