北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商张学良多高，少帅张学良多高品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息张学良多高，少帅张学良多高，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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