北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)林心如生肖，林心如生肖属什么和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后(林心如生肖，林心如生肖属什么hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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