如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋 Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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